미국 주식/기획 연재

변동성(VIX) 시대의 투자, VIX ETF/ETN으로 시장 대비하기

미주동석스 2025. 1. 6. 14:50

SUMMARY

  • VIX 지수: S&P 500 지수 옵션의 변동성을 반영한 '공포 지수'입니다. 시장이 불안할수록 치솟고, 안정되면 잠잠해지는 특징을 보입니다. 마치 시장의 심장 박동과 같습니다.
  • VIX ETF/ETN: VIX 지수나 VIX 선물을 따라 움직이는 상품입니다. 변동성을 이용해 수익을 내거나, 주식 투자 손실을 줄이는 '보험' 역할을 합니다.
  • 투자 전략: VIX 상품은 ①주식 시장 하락을 막는 헷지, ②단기 변동성을 노린 트레이딩, ③장기적인 포트폴리오 안정성 확보 등 다양한 전략에 활용될 수 있습니다.
  • SVOL ETF: VIX 선물을 팔고, 콜옵션을 사는 전략으로 약 16%대의 높은 배당을 노리는 상품입니다. 단, 구조가 복잡하니 꼼꼼히 따져봐야 합니다.
  • 레버리지/인버스: UVXY(1.5배), UVIX(2배)처럼 VIX 상승에 베팅하거나, SVIX(-1배), SVXY(-0.5배)처럼 VIX 하락에 베팅하는 상품입니다. 수익과 손실이 극대화되므로 초단기 투자에 적합합니다.
  • 주의 사항: 콘탱고(Contango)로 인한 롤오버 비용, 괴리율, 발행사 신용위험(ETN), 세금(PTP 과세 대상 여부) 등을 반드시 확인해야 합니다.

변동성(VIX) 시대의 투자, VIX ETF_ETN으로 시장 대비하기.pdf
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1. 변동성 시대의 투자 기회

 최근 글로벌 경제의 불확실성이 커지면서 주식 시장의 변동성이 확대되고 있습니다. 이런 변동성은 투자자들에게 한편으로는 위험이지만, 다른 한편으로는 새로운 수익 기회를 열어줍니다. 특히 시카고옵션거래소(CBOE)에서 산출하는 VIX 지수(Volatility Index) 가 주목받고 있습니다.

  • VIX 지수: S&P 500 지수 옵션의 변동성을 반영, 시장의 공포심이 커질수록 상승하는 특징을 지닙니다.

이 글에서는 VIX 지수와 이를 따라 움직이는 VIX ETF/ETN을 활용하여, 변동성의 파도를 슬기롭게 넘는 투자 전략과 주의사항을 꼼꼼히 짚어보겠습니다.

 

2. VIX 지수와 VIX ETF/ETN: 공포 지수를 활용한 투자 가이드

 

 2.1. VIX 지수, 누구냐 넌?

  • 정의: S&P 500 지수 옵션의 향후 30일간 변동성에 대한 시장의 기대치를 나타내는 지수입니다.
  • '공포 지수': 주식 시장이 하락할 때 VIX 지수가 상승하는 음(-)의 상관관계를 보여, 시장의 불안 심리를 측정하는 지표로 활용됩니다.
  • 특징:
    • 주식 시장과 반대로 움직이는 경향을 보입니다.
    • 변동성이 매우 커, 급등락이 빈번하게 나타납니다.
    • 장기적으로는 '평균 회귀(Mean Reversion)' 성향을 보입니다. (즉, 급등 후에는 다시 평균 수준으로 돌아오는 경향)

 2.2. VIX ETF/ETN: 변동성을 거래하다!

  • VIX ETF/ETN: VIX 지수 또는 VIX 선물을 기초자산으로 하는 상장지수상품입니다. ETF는 펀드 형태, ETN은 발행사의 신용을 담보로 하는 채권 형태입니다.
  • VIX 지수 자체는 직접 거래가 불가능하기 때문에, VIX 선물을 활용한 상품이 대부분입니다.
  • 단·중기 선물 추종 외에도 레버리지(2배, 1.5배), 인버스(-1배, -0.5배) 상품이 있어 다양한 전략 구사가 가능합니다.

 

3. VIX ETF/ETN 투자 전략: 변동성을 내 편으로 만드는 법

 3.1. 헷지(Hedge) 전략: '포트폴리오 보험'

  • 개념: 주식 시장이 하락할 때 VIX 지수가 상승하는 경향을 이용하여, 주식 포트폴리오 일부를 VIX 상품에 투자함으로써 하락 손실을 줄이는 방식입니다.
  • 활용:
    • 평소 주식 비중이 높은 포트폴리오에서 1~5% 정도 VIX 상품으로 편입합니다.
    • 급격한 약세장이 예견될 때 VIX 상품 비중을 일시적으로 높이는 '포트폴리오 보험' 역할을 수행합니다.
  • 장점: 시장이 급락할 때 VIX 상승분으로 주식 손실을 부분적으로 상쇄할 수 있습니다.
  • 단점: 장기 보유 시 롤오버 비용, 콘탱고 등으로 손실 위험이 커질 수 있습니다.

 

 3.2. 단기 트레이딩 전략: 변동성 급등 시기를 노려라

  • 개념: VIX 지수는 단기간에 큰 폭으로 오르내리는 특성이 있어, 단기 변동성 확대로 시세차익을 노리는 전략입니다.
  • 활용:
    • 정치 이벤트, 경제 지표 발표, 지정학적 리스크 등에 맞춰 VIX 지수가 급등할 것으로 예상되는 시점에 매수합니다.
    • 짧게는 며칠, 길어도 2주 이내로 보유 후 매도합니다.
  • 장점: 시장이 예상대로 움직이면 단기간에 높은 수익을 기대할 수 있습니다.
  • 단점: 예측이 빗나갈 경우 큰 손실 위험이 있으며, 레버리지 상품이라면 손실 폭이 더 커집니다.

 

 3.3. 장기 배분 전략: 포트폴리오 안정성 확보

  • 개념: 포트폴리오의 1~2% 정도를 VIX 상품으로 편입해, 장기적으로 시장 급락에 대비하는 완충 장치로 사용합니다.
  • 활용:
    • 장기 보유 후 정기적인 리밸런싱을 통해 비중을 조절합니다.
    • 급락 시 VIX 상품에서 발생하는 수익으로 손실을 일부 보전합니다.
  • 장점: 포트폴리오 전체 변동성을 낮추는 효과가 있습니다.
  • 단점: VIX 지수의 평균 회귀 특성과 롤오버 비용 때문에 장기적으로 손실이 발생할 가능성이 있습니다.

 

 3.4. 시장 변동성 확대 시기의 기회 포착

  • 개념: 거시 경제 불안, 정치적 이벤트, 금리 급변 등으로 인해 변동성이 커질 시기를 미리 예측한 뒤, VIX 상품에 투자해 수익을 노리는 방법입니다.
  • 장점: 예측이 정확하다면 높은 수익을 기대할 수 있습니다.
  • 단점: 시장 예측이 어렵고, 틀릴 시 손실이 매우 커질 수 있습니다.

4. 국내외 VIX 상품 비교: 어떤 상품을 선택할까?

VIX 선물 관련 상품은 크게 국내 상장 ETF/ETN과 미국 상장 ETF/ETN으로 나눌 수 있습니다.

 

 4.1. 국내 상장 VIX ETF

국내에서도 최근 들어 VIX 선물을 추종하는 ETF가 등장하기 시작했습니다. 2022년 이후 상장된 일부 ETF가 대표적인 예시입니다.

 
  • 특징:
    • 기존에는 주로 VIX ETN만 존재했으나, 최근 KINDEX, HANARO 등에서 VIX 선물을 추종하는 ETF 상품을 출시했습니다.
    • ETF 형태이므로 ETN 대비 발행사 신용위험이 없다는 장점이 있습니다.
    • 단기 선물을 편입하기 때문에 콘탱고 비용, 롤오버 이슈가 존재합니다.
    • VIX 지수 특성상 변동성이 매우 높으므로 단기 트레이딩 및 포트폴리오 헷지용으로 주로 활용됩니다.

4.2. 국내 상장 VIX ETN

국내 증시에는 S&P 500 VIX 단기 선물 지수를 추종하는 ETN 상품들이 다양한 발행사에서 상장되어 있습니다. (예: NH투자증권의 N2 S&P500 VIX S/T 선물 ETN D, 삼성증권의 삼성 S&P500 VIX S/T 선물 ETN, 신한투자증권의 신한 S&P500 VIX S/T 선물 ETN D 등.)

 
  • 특징:
    • 주로 1배 추종(1x) 또는 -0.5배 인버스 형태로 상장되어 있습니다.
    • 만기(대부분 2~3년, 상황에 따라 조기상환 가능)가 있으며, 발행사 신용위험이 존재합니다.
    • 환헷지 여부에 따라 환율 변동의 영향을 받습니다.

 

 4.3. 미국 상장 VIX ETF/ETN 주요 상품

 

5. VIX ETF/ETN 투자 시 꼭 알아야 할 유의사항

  • 높은 변동성
    • 주식보다 훨씬 큰 변동성을 보이며, 단기간에 급등락이 가능합니다.
    • 레버리지 상품(UVXY, UVIX 등)은 변동성이 더 커 손실 폭도 확대될 수 있습니다.
  • 원금 손실 위험
    • 내재 가치가 없는 파생상품 형태이기 때문에 주식, 채권 대비 리스크가 큽니다.
    • 레버리지·인버스 상품은 방향 예측이 틀리면 손실이 극대화됩니다.
  • 롤오버 비용 & 콘탱고
    • VIX 선물 시장은 일반적으로 콘탱고(장기물 가격 > 단기물 가격) 상태입니다.
    • 만기 도래 시 새 선물을 매수해야 하므로 비용이 발생하며, 이는 장기 투자 시 수익률에 악영향을 미칩니다.
  • 복리 효과(일간 수익률 추종)
    • 레버리지·인버스 ETF/ETN은 일간 변동률을 추종하여 장기적으로 복리 효과가 누적됩니다.
    • 변동성이 심한 시기에는 손실이 가속화될 수 있습니다.
  • 발행사 신용위험(ETN)
    • ETN은 발행 증권사의 파산이나 신용 문제 발생 시 원금 손실 위험이 있습니다.
    • VXX 등은 Barclays에서 발행했으며 신용위험이 존재합니다.
  • 세금(PTP 과세 확인)
    • 국내 상장 ETN: 매매차익·분배금에 배당소득세(15.4%)가 부과됩니다.
    • 국내 상장 ETF: 주식형 ETF처럼 분류될 수도 있으나, VIX 선물 등 파생형 상품은 이익 실현 시 과세 구조가 다를 수 있습니다. (증권사를 통해 사전에 확인하는 것을 권장합니다.)
    • 미국 상장 ETF/ETN: 매매차익에 양도소득세(22%, 250만 원 초과분)가 부과됩니다.
    • UVXY, UVIX 등 일부 레버리지 VIX ETF는 PTP(Publicly Traded Partnership) 과세 대상이 될 가능성이 있습니다. PTP 과세 대상이 되면 매도대금의 10%가 원천징수됩니다.
    • PTP 과세 여부는 수시로 변경되므로 투자 전 반드시 확인해야 합니다.

삼성증권 예탁원 기준 PTP 과제 품목 리스트.pdf
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  • 괴리율 & 추적 오차:
    • 시장 수급, 유동성 문제로 ETF/ETN의 가격이 기초 지수(NAV)와 차이가 날 수 있습니다. (괴리율)
    • 롤오버 비용, 보수 등에 의해 지수를 완벽하게 추종하지 못할 수 있습니다. (추적 오차)

6. 결론: 변동성 장세를 효율적으로 대비하기 위한 핵심 포인트

  • VIX 지수는 시장의 공포심리를 나타내는 핵심 지표로, 주식 시장이 불안정할 때 상승합니다.
  • VIX ETF/ETN을 활용하면 주식 시장 급락 시 포트폴리오 방어 및 단기 트레이딩 수익을 노릴 수 있습니다.
  • 콘탱고, 롤오버 비용, 복리 효과, ETN 신용위험, 세금(PTP) 등 종합적인 리스크를 숙지해야 합니다.
  • 레버리지/인버스 상품은 단기 변동성에 대응하기 위한 도구로 활용하는 것이 바람직하며, 장기 투자에 적합하지 않습니다.
  • SVOL은 변동성 프리미엄 전략과 비교적 높은 배당률을 갖춘 상품이지만, 구조가 복잡하므로 반드시 상품 구조를 이해해야 합니다.
  • 최근에는 국내에도 VIX ETF가 출시되어 ETN 대비 신용위험이 낮은 상품을 선택할 수 있으나, 여전히 변동성이 크고 롤오버 비용이 발생한다는 점은 동일하므로 주의가 필요합니다.

 결국 VIX 투자는 위험이 큰 만큼 그에 걸맞은 철저한 공부와 전략적 접근이 필수입니다. 자신의 위험 감수 성향을 고려해, 포트폴리오 일부에만 편입하거나 단기적인 트레이딩 수단으로 활용하는 등 신중한 판단이 요구됩니다.

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