TSMC(TSM) 2024-4Q 어닝콜 정리
Q1. TSMC의 미국 진출 전략에 대한 장기적인 전략은 무엇인가요?
TSMC는 항상 고객의 필요에 따라 해외 생산능력을 구축해 왔습니다. 미국 정부와의 소통은 솔직하고 개방적입니다. 새로운 노드를 미국에 도입하는 것은 R&D 인력과의 긴밀한 협력이 필요하기 때문에 현실적으로 어렵습니다. 따라서 대만이 항상 우선순위가 될 것입니다.
Q2. TSMC의 수익성에 대한 질문입니다. 이번 호황기에 60% 이상의 매출 총이익률을 달성할 수 있을까요?
매출 총이익률은 6가지 요소(리더십 기술 개발 및 램프업, 가격, 비용 절감, 기술 믹스, 가동률 및 환율)에 의해 결정됩니다. 지난 사이클과 같이 가동률이 매우 높을 경우 60% 이상의 매출 총이익률을 달성하는 것이 불가능하지는 않습니다. 미국 팹은 규모가 작고, 공급망 가격이 높으며, 생태계가 초기 단계이기 때문에 대만 팹보다 비용이 많이 듭니다.
Q3. 장기 CAGR 성장률을 20%로 업데이트하셨는데, AI 수요 외에 스마트폰과 PC 시장에 대한 전망은 어떠한가요?
PC와 스마트폰 시장은 올해 완만한 성장을 보일 것으로 예상됩니다. 그러나 AI 관련 수요가 강세를 보이고 있습니다. 스마트폰에 AI 기능이 탑재되고 실리콘 콘텐츠가 증가하며 교체 주기가 단축될 것으로 예상됩니다. 또한, 더 많은 기능을 작은 칩에 넣으려면 더 발전된 기술이 필요합니다. 이러한 요인들이 결합되어 장기 CAGR 성장률을 20%로 상향 조정할 수 있었습니다.
Q4. HBM 컨트롤러를 AI 사업 매출 정의에 포함하셨는데, HBM 베이스 다이 사업 기회에 대한 업데이트를 제공해 주실 수 있나요?
TSMC는 모든 메모리 공급업체와 협력하고 있습니다. TSMC의 로직 기술이 더 발전했기 때문입니다. 일부 제품이 출시되기 시작했지만, 대량 생산까지는 시간이 걸릴 것입니다.
Q5. 미국에서 중국의 AI 사업을 제한하는 새로운 프레임워크를 발표했는데, TSMC의 중국 사업에 어떤 영향을 미칠까요?
아직 모든 분석을 마치지는 못했지만, 첫인상은 영향이 크지 않다는 것입니다. 관리 가능한 수준입니다.
Q6. CPO(Co-packaged Optics) 공급망을 어떻게 구축할 계획이며, 파운드리 서비스 측면에서 CPO로 마이그레이션될 때 상당한 이점이 있을까요?
실리콘 포토닉스 분야에서 좋은 성과를 거두고 있지만, 대량 생산까지는 시간이 걸릴 것입니다. 실리콘 포토닉스는 빛을 이용한 데이터 전송 기술로, 전기 신호 대신 광 신호를 사용하여 데이터 전송 속도와 효율성을 극대화하는 데 사용됩니다. 이는 고성능 컴퓨팅(HPC) 및 데이터 센터 애플리케이션에 중요한 역할을 합니다.
Q7. 애리조나 팹 2단계 진행 상황과 미국 웨이퍼 가격 책정 방식에 대해 설명해 주실 수 있나요?
첫 번째 팹은 현재 대량 생산 중입니다. 두 번째 팹은 건물 공사를 거의 마쳤고 장비를 설치하기 시작했습니다. 세 번째 팹도 곧 건설을 시작할 예정입니다. 미국 웨이퍼 가격은 대만보다 높게 책정되었습니다. 이는 지리적 유연성의 가치를 반영한 것이며, 고객들도 이에 동의했습니다.
Q8. AI 하이퍼스케일러가 자체 실리콘을 구축하는 것에 대한 TSMC의 관점은 무엇인가요?
ASIC이든 그래픽이든 모두 최첨단 기술이 필요하며 TSMC와 협력하고 있습니다. 수요는 매우 강합니다.
Q9. 장기 매출 총이익률 목표를 53% 이상으로 유지하는 이유는 무엇인가요?
6가지 요소가 수익성에 영향을 미치며 매년 다른 요소가 다른 비중을 차지합니다. 올해부터 향후 5년간 해외 팹 확장이 매출 총이익률에 2~3% 영향을 미칠 것입니다. 또한 거시경제 불확실성이 글로벌 경제에 영향을 미쳐 최종 시장 수요에 영향을 미칠 수 있습니다. TSMC는 자본 집약적 산업이기 때문에 고객을 지원하고 주주에게 수익성 있는 성장을 제공하기 위해 지속적으로 투자하려면 건전한 수익을 창출해야 합니다. 2022년에 장기 매출 총이익률을 53% 이상으로 상향 조정했으며 그 이후로 이를 달성해 왔습니다. 이러한 점을 고려할 때 53% 이상의 매출 총이익률을 달성할 수 있다고 생각하며 더 높은 목표를 달성하기 위해 노력하고 있습니다.
Q10. CoWoS 수요가 AI에 집중되어 있는데, 서버, 스마트폰 등 다른 애플리케이션으로 CoWoS 채택이 확대될 시기는 언제인가요?
현재 CoWoS 수요는 AI에 집중되어 있지만, 다른 제품에도 CoWoS가 채택될 것입니다.
Q11. 해외 팹과 대만 팹 간의 비용 격차를 완화하기 위한 운영 전략은 무엇인가요?
대만의 개선 사항을 미국에도 적용하고 있습니다. 또한 애리조나 팹에 이점을 제공할 새로운 방법론을 찾기 위해 노력하고 있습니다. 이를 통해 미국과 대만 간의 비용 구조 격차를 최소화할 것입니다.
Q12. 해외 팹 확장이 매출 총이익률에 2~3% 영향을 미칠 것이라고 하셨는데, 변동비와 고정비 중 어떤 것이 더 큰 영향을 미치나요?
구체적인 수치를 제공할 수는 없지만, 둘 다 영향이 큽니다.
Q13. 2025년 글로벌 반도체 시장 전망과 주요 애플리케이션별 우선순위를 알려주실 수 있나요?
메모리 시장도 성장할 것이며, 특히 HBM이 빠르게 성장할 것입니다. 파운드리 2.0 산업은 2025년에 10% 성장할 것으로 예상합니다.
Q14. CoWoS 및 SoIC 생산능력 확대에 대한 시장의 우려가 많은데, 이에 대한 견해를 말씀해 주실 수 있나요?
시장에는 많은 루머가 있지만, TSMC는 고객의 수요를 충족하기 위해 생산능력을 확대하기 위해 노력하고 있습니다.
Q15. HBM이 CoWoS보다 AI 수요에 더 큰 제약 요인이 될 수 있을까요?
현재로서는 HBM이 CoWoS보다 AI 수요에 더 큰 제약 요인이 될 가능성은 낮습니다. TSMC 2024년 4분기 실적 발표에서 C.C. Wei 부회장은 CoWoS 공급 부족을 암시하는 발언("I don't want to say I'm the bottleneck")을 했지만, HBM 공급에 대해서는 직접적인 언급을 피했습니다. 이는 현재 CoWoS 생산능력 부족이 HBM 공급보다 더 심각한 문제임을 시사합니다.
그러나, 장기적으로는 HBM 공급이 AI 수요 성장의 제약 요인이 될 가능성을 배제할 수 없습니다. HBM은 AI 가속기 생산에 필수적인 부품이며, AI 기술 발전과 활용 범위 확대로 인해 AI 가속기 및 HBM 수요가 기하급수적으로 증가할 것으로 예상되기 때문입니다.
Q16. SoIC 채택과 관련하여 스마트폰 고객의 SoIC 채택에 대한 논의가 많아지고 있는데, PC 또는 스마트폰 분야에서 SoIC 채택의 변곡점이 있을까요?
현재 SoIC 수요는 AI 애플리케이션에 집중되어 있지만, PC 및 다른 분야로 확대될 것입니다.
Q17. 2025년 클라우드 성장 전망에 대한 명확한 설명을 부탁드립니다.
TSMC는 AI 가속기 매출이 2024년의 높은 수치를 기반으로 5년간 연평균 40% 중반대로 성장할 것으로 예상합니다.
Q18. 엣지 AI와 관련하여 2025년이 엣지 AI 관련 콘텐츠 증가의 변곡점이 될 것이라고 하셨는데, 고객들이 올해 하반기에 엣지 AI 제품을 출시할 것으로 예상하시나요?
고객들이 더 많은 뉴럴 프로세서를 탑재하기 시작하면서 실리콘 사용량이 5~10% 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 매년 5~10%씩 증가하는 것은 아니지만, 기술 마이그레이션으로 인해 TSMC에 이점이 있을 것입니다. 또한, AI 기능이 탑재된 새로운 기기가 출시되면 교체 주기가 단축될 것으로 예상됩니다.
Q19. CoWoS의 작년 매출 기여도와 올해 매출 총이익률 전망은 어떠한가요?
첨단 패키징은 작년에 매출의 8% 이상을 차지했고 올해는 10%를 상회할 것으로 예상됩니다. 매출 총이익률은 개선되었지만 여전히 회사 평균보다는 낮습니다.
Q20. IDM이 TSMC에 점점 더 의존하고 있는데, IDM이 장기 성장에 기여할 것으로 예상하시나요?
IDM은 반도체 설계부터 제조, 테스트, 패키징, 판매까지 모든 과정을 자체적으로 수행하는 기업을 말합니다. IDM의 TSMC 의존도 증가는 TSMC의 장기 성장에 긍정적으로 기여할 것으로 예상됩니다. C.C. Wei 부회장이 언급했듯이, IDM은 TSMC의 "매우 좋은 고객"이며 "파트너"로서 장기적인 협력 관계를 유지하고 있습니다. 단순히 "의존"이라는 표현보다는 "협력 심화"라는 표현이 더 적절하며 이러한 변화는 양측 모두에게 이익이 되는 방향으로 전개되고 있습니다.
결론
TSMC의 2024년 4분기 및 연간 실적 발표는 AI를 중심으로 한 반도체 산업의 강력한 성장세와 TSMC의 독보적인 시장 지위를 다시 한번 확인시켜주었습니다. 4분기 매출은 전분기 대비 14.3% 증가한 289억 달러를 기록했으며, 이는 3나노 및 5나노 공정 기술에 대한 강력한 수요에 기인합니다. 매출 총이익률 역시 59%로 높은 수준을 유지했습니다. 2024년 연간 매출은 전년 대비 30% 성장한 900억 달러, 매출 총이익률은 56.1%를 달성하며 괄목할 만한 성과를 보여주었습니다.
이번 어닝콜에서 주목할 만한 점은 TSMC가 제시한 2025년 전망입니다. TSMC는 2025년 파운드리 2.0 산업이 10% 성장하고, TSMC의 매출은 20% 중반대의 성장을 기록할 것으로 예상했습니다. 특히, AI 가속기 매출은 2024년의 높은 기저에도 불구하고 향후 5년간 연평균 40% 중반대의 폭발적인 성장을 보일 것으로 전망했습니다. 이는 AI가 반도체 산업의 새로운 성장 동력임을 보여주는 강력한 지표입니다.
TSMC는 이러한 성장의 배경으로 AI, HPC, 5G 등 산업 메가트렌드를 꼽았습니다. 특히, AI 가속기뿐만 아니라, 스마트폰, PC 등 엣지 디바이스에도 AI 기능이 탑재되면서 실리콘 콘텐츠 증가와 기기 교체 주기 단축이 예상됩니다. 이는 TSMC의 최첨단 공정 기술에 대한 수요 증가로 이어질 것입니다. 또한, CoWoS, SoIC 등 첨단 패키징 기술에 대한 수요도 지속적으로 증가할 것으로 예상되며, 특히 CoWoS는 올해 공급 부족이 예상될 정도로 수요가 폭발적입니다.
TSMC는 이러한 수요에 대응하기 위해 2025년 380억 달러에서 420억 달러 규모의 설비 투자를 계획하고 있습니다. 이는 주로 최첨단 공정 기술 개발과 생산능력 확대에 사용될 예정이며, 70%가 7나노 이하 첨단 공정에 집중될 것입니다. 또한, 애리조나, 일본, 독일에 신규 팹 건설을 진행하며 글로벌 생산 거점을 다변화하고 있습니다. 다만, 해외 팹은 대만 팹 대비 초기 운영 비용이 높아, 단기적으로는 수익성에 일부 영향을 미칠 수 있습니다. TSMC는 이러한 비용 격차를 최소화하고, 장기적으로 53% 이상의 매출 총이익률을 달성하기 위해 노력할 것이라고 밝혔습니다.
결론적으로, TSMC는 AI 시대를 이끄는 핵심 기업으로서 확고한 입지를 다지고 있습니다. TSMC는 독보적인 기술 리더십, 안정적인 생산능력, 폭넓은 고객 기반을 바탕으로 향후 수년간 강력한 성장세를 이어갈 것으로 전망됩니다. 특히, AI 가속기 시장의 폭발적인 성장과 더불어, IDM과의 협력 확대, 엣지 AI 시장 개화 등은 TSMC의 장기 성장 동력으로 작용할 것입니다. TSMC는 반도체 산업의 미래를 선도하며, AI 시대의 핵심 인프라를 제공하는 기업으로 자리매김할 것입니다.