록히드마틴(LMT) 2024-4Q 어닝콜 정리

Q1. 2024년 록히드마틴의 재무 실적은 어떠했나요?

2024년 록히드 마틴은 전년 대비 5% 성장한 710억 달러의 매출을 기록하였습니다. 특히, 4분기 매출은 186억 달러로 전년 동기 대비 소폭 감소하였으나, 이는 2023년 4분기에 한 주가 더 있었던 점과 F-35 관련 수익 이연의 영향을 반영한 결과입니다. 수주 잔고는 전년 대비 10% 증가한 1,760억 달러를 기록하며 역대 최고치를 경신하였고, 4개 사업 부문 모두 수주 잔고가 증가하였습니다. 다만, MFC 및 항공 부문의 기밀 프로그램 관련 비용 반영으로 인해 영업 이익과 주당 순이익은 감소하였습니다. 조정 기준으로는 4분기 영업 이익이 전년 동기 대비 5% 증가하였고, 연간으로는 7% 증가하였습니다. 잉여 현금 흐름은 4분기 4억 4천만 달러, 연간 53억 달러를 기록하였습니다.

 

[용어 설명]

• 수익 이연(Revenue Deferral): 회계상 발생한 수익을 해당 기간에 인식하지 않고 다음 기간으로 이월하는 것
• 수주 잔고(Backlog): 회사가 수주했으나 아직 매출로 실현되지 않은 계약의 총액

Q2. 2024년 실적에 영향을 미친 기밀 프로그램 관련 비용은 무엇인가요?

2024년 실적에 부정적인 영향을 미친 주요 요인은 MFC와 항공 부문의 기밀 프로그램 관련 비용입니다. 총 18억 달러의 순 비용이 발생했으며, 이는 MFC 기밀 프로그램 관련 14억 달러, 항공 기밀 프로그램 관련 5억 5,500만 달러의 비용에서 C-5 계약 관련 이익 1억 5,500만 달러를 상쇄한 금액입니다. 이러한 비용 반영은 향후 재무의 위험을 제거하기 위한 선제적 조치였습니다.

 

[용어 설명]

• 기밀 프로그램(Classified Program): 국가 안보와 관련된 프로그램으로, 상세 내용이 공개되지 않는 프로젝트
• MFC(Missiles and Fire Control): 정밀 유도 무기와 화력 통제 시스템을 개발 및 생산
• C-5 계약: 록히드마틴이 제작하는 C-5 대형 수송기 관련 계약

Q3. 2025년 록히드마틴의 전망은 어떠한가요?

2025년에는 매출이 4~5% 성장할 것으로 예상되며, 영업이익률은 11%로 회복될 전망입니다. MFC 부문은 GMLRS, HIMARS, PAC-3, JASSM, LRASM 등 주요 프로그램의 생산 확대로 8% 성장이 예상됩니다. 프리캐시플로우는 전년 대비 9% 성장할 것으로 전망되며, 주당 잉여현금흐름은 두 자릿수 성장이 기대됩니다.

 

[용어 설명]

• 프리캐시플로우(Free Cash Flow): 기업의 영업활동으로 발생한 현금에서 필수 투자비용을 제외한 순수 현금흐름
• 주당 잉여현금흐름(Free Cash Flow Per Share): 기업의 프리캐시플로우를 발행주식수로 나눈 값
• GMLRS (Guided Multiple Launch Rocket System): 정밀 유도 로켓 시스템으로, 사거리 70-150km
• HIMARS (High Mobility Artillery Rocket System): 기동성이 뛰어난 다연장 로켓 발사 시스템
• PAC-3 (Patriot Advanced Capability-3): 고성능 대공 미사일 시스템
• JASSM (Joint Air-to-Surface Standoff Missile): 장거리 공대지 순항 미사일, 사거리 370km 이상
• LRASM (Long Range Anti-Ship Missile): JASSM 기반의 대함 미사일, 사거리 370km 이상
  
  
  

GMLRS(좌), HIMARS(우), 출처 - https://www.lockheedmartin.com

왼쪽부터 PAC-3, JASSM, LRASM, 출처 - https://www.lockheedmartin.com

 

Q4. F-35 관련 주요 진행 상황은 어떠한가요?

2024년에는 110대의 F-35를 인도했으며, 이는 예상 범위의 최상단 수준입니다. 2025년에는 170-190대의 F-35 인도가 예상됩니다. TR-3 기능은 비행 테스트가 진행 중이며, 2024년에 주요 TR-3 기능에 대한 자격 테스트를 완료했습니다. Lot 18 계약이 체결되어 수주 잔고가 408대로 증가했으며, 2025년 상반기 중 계약이 확정될 예정입니다. 또한 루마니아가 20번째 F-35 도입 국가가 되어 32대 구매를 확정했습니다.

 

[용어 설명]

• TR-3(Technology Refresh 3): F-35의 컴퓨팅 성능, 메모리, 디스플레이 등을 대폭 향상시키는 업그레이드 프로그램
• Lot 18 계약: F-35 18차 생산 계약으로, 확정되지 않은 계약 행위(Undefinitized Contract Action) 상태

Q5. 록히드 마틴의 수주 잔고 증가 요인은 무엇인가요?

록히드 마틴의 수주 잔고는 F-35, JASSM, LRASM 등 주요 프로그램의 다년 계약 체결, F-35 유지보수 계약, CH-53K Lot 9 계약, 그리고 터키의 F-16 도입 등 국제적인 수요 증가에 힘입어 지속적으로 증가하고 있습니다. 또한, 미 행정부의 장기 계약 및 다년 계약 확대 정책도 수주 잔고 증가에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

 

Q6. 록히드 마틴의 현금 흐름에 영향을 미치는 요소는 무엇인가요?

2025년 현금 흐름은 F-35 재고 조정, 연금 기여금, Lot 18 계약 관련 현금 유입 시기의 영향을 받을 것입니다. 2024년에는 F-35 관련 약 10억 달러의 현금 유입이 있었지만, 국제 계약 관련 선수금 유입으로 6억 달러가 상쇄되었습니다. 2025년에는 세금 관련 혜택과 순이익 증가로 현금 흐름이 개선될 것으로 예상됩니다.

 

Q7. MFC 부문의 성과와 전망은 어떠한가요?

MFC 부문은 2024년 4분기에 8% 매출 성장을 기록했으며, JASSM, LRASM, GMLRS, PAC-3 등 주요 프로그램의 생산 확대가 성장을 견인했습니다. 2025년에도 이러한 성장세가 지속될 것으로 예상되며, 특히 GMLRS는 14,000기, PAC-3는 650기, Javelin은 4,000기의 생산 목표를 설정하고 있습니다.

 

Javelin, 출처 - https://www.lockheedmartin.com

Q8. 공급망 현황과 대응 전략은 어떠한가요?

공급망은 2024년 동안 전반적으로 개선되었으며, 일부 영역에서는 코로나19 이전 수준을 회복했습니다. 그러나 MFC의 주요 프로그램과 CH-53K 등에서는 여전히 공급망 이슈가 존재합니다. 회사는 공급업체와의 긴밀한 협력을 통해 이러한 문제를 해결하고 있으며, 2025년 성장 목표 달성을 위해 공급망 개선 노력을 지속하고 있습니다.

 

[용어 설명]

• 공급망(Supply Chain): 원자재 조달부터 최종 제품 생산까지의 전체 공급 과정
• CH-53K: 록히드마틴의 자회사 시코르스키가 생산하는 대형 수송 헬기

Q9. 기술 혁신 및 연구개발 현황은 어떠한가요?

2024년에 33억 달러를 연구개발과 설비투자에 투자했으며, 특히 5G.MIL 아키텍처, AI, 자율 시스템 등 첨단 기술 개발에 집중했습니다. 스컹크웍스는 F-35의 실시간 데이터 공유 시연을 성공적으로 완료했으며, 미 해군과 함께 무인 시스템의 자율 비행 시연도 성공했습니다.

 

[용어 설명]

• 5G.MIL: 록히드마틴의 군용 5G 네트워크 아키텍처
• 스컹크웍스: 록히드마틴의 첨단 개발 부서

Q10. 아이언 돔 관련 사업 기회는 무엇인가요?

미국의 아이언 돔 구축 계획은 단순한 미사일 방어를 넘어 포괄적인 방어 체계를 구축하는 것을 목표로 합니다. NGI(차세대 요격 미사일), 극초음속 미사일 대응, 순항 미사일 방어, 무인기 대응 등 다층적 방어 체계가 포함됩니다. 록히드마틴은 이미 NGI 개발을 주도하고 있으며, 레이저 무기, AI 기반 위협 탐지 등 관련 기술을 보유하고 있습니다.

 

[용어 설명]

• 아이언 돔(Iron Dome): 이스라엘이 개발한 미사일 방어 시스템
• NGI(Next Generation Interceptor): 차세대 요격 미사일 프로그램

Q11. 향후 록히드 마틴의 성장 전략은 무엇인가요?

록히드 마틴은 향후에도 공급망 개선, 생산성 향상, 신기술 개발 투자를 통해 지속적인 성장을 추진할 계획입니다. 특히, F-35, GMLRS, HIMARS, PAC-3 등 주요 프로그램의 생산 확대와 더불어, 인공지능(AI), 극초음속 무기, 레이저 무기, 무인 시스템 등 미래 전장 환경에 대비한 첨단 기술 개발에 집중할 것입니다. 또한, 5G.MIL 아키텍처를 활용한 F-35의 상호 운용성 향상, 무인 시스템과의 협업, 그리고 상업 부문과의 협력 강화를 통해 경쟁력을 강화할 것입니다.

 

Q12. 미국 정부의 국방 예산 및 정책 변화가 록히드 마틴에 미치는 영향은 어떠한가요?

미국 정부의 국방 예산 및 정책 변화는 록히드 마틴의 사업에 중요한 영향을 미칩니다. 특히, 장기 계약 및 다년 계약 확대, 신속한 획득 프로세스 추진, 상업 부문과의 협력 강화 등은 록히드 마틴에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 다만, F-35 수량 감소 가능성은 잠재적인 위험 요소로 작용할 수 있지만, 국제적인 수요 증가와 F-35의 성능 및 전략적 중요성을 고려할 때, 156대 생산 수준은 유지될 것으로 예상됩니다.

 

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결론

록히드마틴은 2024년 강력한 실적과 수주잔고 증가를 달성했으며, 2025년에도 성장세를 이어갈 것으로 전망됩니다. F-35 프로그램의 안정적 성장, MFC 부문의 높은 수요, 첨단 기술 개발 투자 등이 성장을 견인할 것으로 예상됩니다. 특히, MFC 부문은 미사일 및 사격 통제 분야에서 독보적인 기술력을 보유하고 있으며, 정밀 유도 무기, 장거리 타격 무기, 미사일 방어 시스템 등에서 높은 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 최근에는 5G.MIL, AI, 극초음속 무기 등 미래 전장 환경에 대비한 첨단 기술 개발에도 적극적으로 투자하고 있습니다.

 

특히 주목할 만한 성과는 다음과 같습니다.

1. F-35의 TR-3 업그레이드 진전과 생산량 증가
2. MFC 부문의 주요 무기체계 생산 확대
3. 5G.MIL, AI 등 첨단 기술 개발 진행
4. 미국의 포괄적 방어체계 구축 참여 기회

다만, 기밀 프로그램 관련 비용 증가와 일부 공급망 문제는 위험 요소로 작용하고 있습니다. 록히드마틴은 이러한 위험을 관리하고 지속적인 성장을 달성하기 위해 공급망 개선, 생산성 향상, 신기술 개발 투자를 지속할 것으로 예상됩니다. 특히, F-35 프로그램은 록히드마틴의 핵심 성장 동력이며, TR-3 업그레이드와 Lot 18, Lot 19 계약은 F-35 프로그램의 장기적인 성공을 위한 중요한 이정표가 될 것입니다.

 

결론적으로 록히드마틴은 강력한 제품 포트폴리오, 독보적인 기술력, 미래 성장 동력 확보를 통해 글로벌 방산 시장에서의 선도적 지위를 유지할 것으로 전망됩니다.