코로나, FTX 폭락장에서 대박난 비트코인 투자자들이 주목했던 MVRV 시그널

1. MVRV 지수란 무엇인가?

 가. 정의와 계산 방식

• 정의
  MVRV(Market Value to Realized Value Ratio)는 암호화폐의 시가총액(Market Value)을 실현 시가총액(Realized Value)으로 나눈 지표입니다.

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• 시가총액(Market Value)
  현재 암호화폐의 가격에 유통 중인 코인 수를 곱한 값입니다. 예를 들어 비트코인 1900만 개가 유통되고 있고, 1 BTC 가격이 30,000달러라면, 시가총액은 대략 570억 달러(=30,000 × 1,900만) 정도가 됩니다.

 

• 실현 시가총액(Realized Value)
  모든 코인을 ‘마지막으로 이동했을 때의 가격’을 기준으로 계산한 시가총액입니다. 아주 단순하게 말하자면 비트코인 시장 참여자들의 전체 평단가의 평균으로 생각하면 됩니다. 
  • 예: 1 BTC를 25,000달러일 때 블록체인 상에서 마지막으로 이동했다면, 해당 1 BTC의 ‘실현 가치’는 25,000달러로 책정됩니다.
  • 이 방식으로 모든 코인에 대해 각자 마지막 거래 가격을 찾아서 합산한 값이 실현 시가총액이 됩니다.
  • 투자자들이 실제로 ‘매입’(이동)했던 가격의 평균이 반영되므로, 장기적인 시장 가치를 보다 정확히 나타낸다고 여겨집니다.

따라서 MVRV가 크면(> 1) “현재 가격이 과거 평균 매입가보다 높아 시장 참여자들이 대부분 이익을 보고 있다”는 뜻이고, MVRV가 1보다 작으면 “현재 가격이 과거 평균 매입가보다 낮아 투자자들이 전체적으로 손실을 보고 있다”는 의미가 됩니다.

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2. MVRV 지수의 의미와 해석

 가. MVRV 지수 구간별 일반적 해석

• MVRV > 1
  • 시장 참여자들이 평균적으로 이익을 보는 상태입니다.
  • 투자자 입장에서는 “이익 실현 매도”가 발생할 가능성이 상대적으로 높습니다.
• MVRV < 1
  • 시장 참여자들이 평균적으로 손실을 보는 상태입니다.
  • 이전에 비해 코인 가격이 크게 하락하여 “저평가”된 구간일 가능성이 큽니다.
  • 하락이 과도하게 진행되었다면, 매수에 나서는 ‘역발상 투자자(저가 매수 세력)’가 등장할 수 있어 이후 가격 반등 가능성을 높이는 단서가 됩니다.

핵심 포인트:

• MVRV가 1을 하회하면 매수 기회로,
• MVRV가 2~3 이상 상회하면 차익실현을 고려하는 지표로 자주 사용됩니다.

 나. 수치 기준 

• MVRV가 2~3 이상
  • 이미 과열 구간으로 해석하기도 합니다.
  • 과거 비트코인 큰 폭 상승 이후에 이 지점에 도달하면 대체로 단기 조정이 발생했습니다.
• MVRV가 0.8 이하
  • 극단적으로 저평가되었다고 해석하는 경우가 많습니다.
  • 예전 하락장(예: 2018년 말, 2020년 3월, 2022년 11월 등)에서 MVRV가 0.8 전후로 내려간 뒤 시장이 반등한 사례가 역사적으로 존재합니다(단, 모든 케이스에서 반드시 반등이 보장되는 것은 아닙니다).

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3. MVRV 지수가 중요한 이유

• 평균 매수 단가와의 비교
  • 시가총액만 보면 ‘현재 시장 가격 × 전체 코인 수’에 불과하여, 매도·매수 타이밍을 가늠하기가 쉽지 않습니다.
  • MVRV는 ‘투자자들이 실제로 샀던 가격(실현 가치)’를 기준으로 비교하기 때문에, “과연 지금 가격이 과거 투자자의 원가 대비 높은가 낮은가?”를 한눈에 보여줍니다.
• 온체인 데이터 활용
  • 전통적인 주식 시장에서는 기업의 내재 가치나 재무제표 분석을 하지만, 암호화폐는 ‘온체인 데이터’를 통해 실시간으로 시장 심리를 추정할 수 있는 독특한 장점이 있습니다.
  • MVRV는 대표적인 온체인 분석 지표 중 하나로, “지금 이 시장에 과도한 공포가 깔려 있나, 혹은 탐욕이 커졌나?”를 가늠하는 바로미터 역할을 합니다.
• 역사적 사례에서의 유의미한 시그널
  • 과거 여러 차례 큰 폭의 상승·하락 시점에서 MVRV가 일정 수치에 도달한 뒤 흐름이 바뀌는 모습을 자주 관찰할 수 있었습니다.
  • 예: 2020년 3월 코로나 사태 때 MVRV가 1 이하로 떨어진 후 다시 1 이상으로 올라서는 시점부터 대세 상승이 이어졌다는 기록이 있습니다(단, 외부 거시 요인도 함께 작용).

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4. 실제 사례: MVRV가 1 이하일 때 매수 전략

• 2015년 1월
  • 2013년 고점($1,150) 대비 -87% 폭락했을 때, MVRV가 대략 0.85 수준으로 하락했습니다.
  • 공포가 극도로 커진 상황이었으나, 결과적으로 그 구간에 매수한 투자자들은 이후 반등 구간에서 상당한 수익을 얻었습니다.
• 2020년 3월 ‘코로나 쇼크’
  • 단기간에 금융시장이 전반적으로 붕괴하며, 비트코인도 함께 급락 → MVRV가 다시 1 미만으로 훅 떨어짐.
  • 이후 가격이 빠르게 회복하면서, 저점에서 산 사람들은 큰 이익을 거둘 수 있었습니다.
• 2022년 말 FTX 파산 여파
  • 대형 거래소 파산으로 시장 신뢰가 깨지고, 비트코인이 1만 달러 후반대까지 밀렸을 때 MVRV 역시 1 미만으로 내려갔습니다.
  • 2023년 들어 서서히 회복하며 큰 폭의 반등이 나왔고, 결과적으로 그 시점의 매수가 유효한 선택이었다는 평가가 많습니다.

종합적으로, MVRV가 1 이하로 내려갈 정도면 시장이 이미 심각하게 하락한 상태일 가능성이 큽니다. 그래서 향후 반등 시 수익 폭이 커질 “역발상 매수” 기회를 포착할 수 있습니다. 하지만 모든 구간에서 동일하게 적용되는 건 아니며, 다른 지표와 함께 확인하면 좀 더 정확성을 높일 수 있습니다.

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5. 수치별 대응 시나리오

아래는 일종의 ‘예시 시나리오’입니다. 실제 매매 시에는 개인의 투자 성향, 자금 사정, 거시적 경제 흐름 등을 종합적으로 고려해야 합니다.

• MVRV < 1
  • 상황: 과도한 공포, 시장 저평가 구간 가능성
  • 대응
    • 분할 매수(장기 보유 목적) 시도
    • 만약 다른 지표(RSI, 거래량, 온체인 지표 등)도 저점 신호를 보인다면 적극 매수 검토
    • 다만 시장이 더 악화될 수도 있으므로 무리한 레버리지는 자제
  • 이유
    • 대부분 투자자가 손실 상태 → 투매가 나온 뒤 안정화될 가능성
    • 반등 시 큰 수익을 노릴 수 있지만, 시장 불확실성도 커서 분산 투자 필요
• 1 ≤ MVRV < 2.4
  • 상황: 시장이 평균 매입가 대비 약간 이익 구간이지만, 과열되지 않은 범위
  • 대응
    • 관망 또는 소액 매수
    • 이미 매수한 코인을 보유 중이라면, 큰 변동이 없는 한 그대로 들고 갈 수 있음
  • 이유
    • 극단적인 공포 구간은 아니나, 특별히 매도할 정도의 과열 신호도 아님
• 2.4 ≤ MVRV < 3.7
  • 상황: 시장 과열 징후가 서서히 나타날 수 있는 구간
  • 대응
    • 일부 차익 실현 고려(예: 수익 중 20~30% 정도)
    • 계속 상승할 수도 있지만, 급락할 위험도 함께 커짐
  • 이유
    • 평균 매입 대비 2배 이상 수익이 발생했다면, 어느 정도 매물이 출회될 가능성이 큼
• MVRV ≥ 3.7
  • 상황: 극단적 탐욕 구간. 역사적으로 고점 근처에서 자주 관찰됨
  • 대응
    • 매도 비중을 늘려 리스크 관리
    • 혹은 적어도 ‘원금 회수’ 혹은 ‘투자금 일부 정리’ 등 전략 고려
  • 이유
    • 과거 2017년, 2021년 대호황 때도 MVRV가 3~4를 넘나들던 시기 이후 크게 조정받았던 사례가 빈번합니다.

2025.2.15. 기준 MVRV 비율(2.2)

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6. MVRV 지수 활용 시 주의할 점

• 분실된 코인 고려 어려움
  • MVRV는 모든 코인이 ‘마지막으로 이동’한 가격을 추적합니다.
  • 문제는 수년간 옮겨지지 않은 코인 중 일부가 영구 분실 상태일 수 있어, 통계가 약간 왜곡될 가능성이 있습니다.
  • 그래도 대규모 데이터를 보면 장기적으로 이 편차는 극심하게 크지 않다는 분석이 많습니다.
• 외부 거시적 쇼크
  • 코로나 급락(2020년)이나 FTX 파산(2022년) 같은 예기치 못한 대형 악재는 MVRV로 미리 예측하기가 어렵습니다.
  • 거시경제 침체, 금리 인상 기조 등 거시 환경을 함께 살피는 것이 중요합니다.
• 시장 변동성이 극심할 때 ‘가짜 신호’ 위험
  • 왜 MVRV가 빠르게 변하나?
    • 시가총액은 ‘현재 가격 × 유통량’으로 실시간 변동합니다.
    • 가격이 급등·급락하는 동안 많은 코인들이 새로운 가격에 거래(이동)되면, 실현 시가총액도 연쇄적으로 변동을 일으킬 수 있습니다.
    • 예컨대 단기간에 거래가 폭증하면 평균 이동 가격(실현 가치)이 순식간에 재계산되어 MVRV 지수도 훅 뛰거나 떨어질 수 있습니다.
  • 어떤 가짜 신호가 생기나?
    • 예: 갑작스러운 급락으로 MVRV가 일시적으로 1 이하가 되었지만, 다음 날 바로 시장이 재급등해 MVRV가 1 이상으로 복귀 → 저가 매수 기회가 짧게 지나가버리는 상황
    • 반대로, 과도한 단기 급등으로 MVRV가 순간적으로 3 이상으로 치솟았으나 곧바로 다시 정상 구간으로 되돌아와 매도 타이밍을 놓칠 수도 있습니다.

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7. 다른 지표와 함께 보면 더욱 좋습니다

• MVRV Z-Score
  • MVRV를 표준편차와 결합해 ‘극단값’을 더 명확히 파악할 수 있게 해주는 도구입니다. Z-score가 너무 높으면 과열, 너무 낮으면 과매도 가능성이 있습니다.
• aSOPR (Adjusted Spent Output Profit Ratio)
  • 실제로 거래된 코인이 이익 실현인지 손실 실현인지를 보여주는 지표입니다. MVRV와 조합하면, 시장 참여자들이 실제로 얼마나 이익을 확정하고 있는지 확인할 수 있습니다.
• RSI(상대강도지수), 이동평균선(MA), 볼린저 밴드 등
  • 전통적인 기술적 분석 지표로, 차트상 과매수·과매도 국면을 확인합니다.
  • MVRV가 저평가 신호를 보내고, 동시에 RSI가 과매도 지점이라면 ‘매수’ 신호를 강화해볼 수 있습니다(단, 반드시 오를 것이라는 보장은 당연하게도 없습니다.).

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결론: MVRV를 활용한 대박을 노려보자!!

1. MVRV가 1 이하로 내려가면 우선 관심 있게 지켜보기
   • 단기적으로 더 떨어질 수도 있으나, 역사적으로는 이 구간에서 반등 시 큰 수익을 본 사례가 많습니다.
   • “장기 투자자”라면 분할 매수를 시작해볼 만한 시점일 수 있습니다.
2. 3~4 이상으로 상승 시 보수적 접근
   • 주식시장에서 PER(주가수익비율)이 지나치게 높으면 경계하듯, MVRV도 지나친 과열 신호로 여기곤 합니다.
   • 일부 매도나 현금화를 고려하여 시드 머니를 확보하는 것이 리스크를 줄이는 방법이 됩니다.
3. 시장 변동성 큰 장세에서는 단독 지표로 결정하지 말 것
   • 가격이 급변하면 MVRV도 심하게 흔들릴 수 있습니다.
   • 온체인 지표 여러 가지 + 기술적 분석 + 거시경제 뉴스 등을 종합해서 판단해야 더욱 정확합니다.
4. 분산 투자와 리스크 관리
   • MVRV가 저평가 신호를 보낸다고 해서 100% 확신하기 어려우므로, 늘 분할 매수·매도로 대응하며 예기치 못한 급변에 대비해야 합니다.