버티브(VRT): 데이터센터 핵심 인프라 솔루션의 미래

SUMMARY

1. 2024년 3분기 기준 매출액은 약 20.7억 달러로 전년 동기 대비 19% 늘어나 견조한 성장세를 보였습니다.
2. 영업이익은 3.72억 달러로 전년 동기 대비 큰 폭의 개선을 기록했고, 순이익도 1.77억 달러로 두 배 가까이 증가했습니다.
3. 미주, 아시아 태평양, 유럽·중동·아프리카 3대 지역에서 고른 매출 신장을 보였으며, AI·고성능 컴퓨팅 수요가 주된 견인 요인으로 분석됩니다.
4. VRT는 액체 냉각 기술과 같은 혁신적인 솔루션과 엔비디아 등과의 파트너십을 통해 AI 데이터 센터 시장에서 경쟁 우위를 확보하고 있습니다.
5. 주요 성장 동력은 AI 및 엣지 컴퓨팅 시장의 성장, 데이터 센터 인프라 투자 확대, 신흥 시장 진출, 그리고 지속 가능한 데이터 센터 솔루션에 대한 수요 증가입니다.
6. 리스크 요인으로는 높은 밸류에이션, 경쟁 심화, 높은 부채 비율, 공급망 불안정, 경기 침체 등이 존재합니다.
7. Giordano Albertazzi CEO는 고객 중심 경영, 실행 중심 리더십, 팀워크 및 혁신을 강조하며 VRT의 성장과 혁신을 이끌고 있습니다.
8. VRT는 첨단 기술 적용, 글로벌 시장 확장, 지속 가능성 강화 전략을 통해 장기적인 성장 가능성을 보여주며, 특히 AI 시장 성장의 핵심 수혜주로 주목받고 있습니다.

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버티브(VRT)_ 데이터센터 핵심 인프라 솔루션의 미래.pdf

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1. 실적 분석: AI와 데이터 센터 수요에 힘입은 고성장

• 최근 분기 실적 (2024년 3분기):
  • 매출액: 20억 7,400만 달러 (전년 동기 대비 19% 증가) - AI 및 데이터 센터 관련 수요 증가가 주요 성장 동력
  • 영업이익: 3억 8,320만 달러 ( 전년 동기 대비 큰 폭 개선 ) - 수익성 개선 돋보임
  • 영업이익률: 약 18.5% (전년 동기 -4.0% -> +18.5%로 개) - 효율적인 운영 및 고부가가치 제품 판매 증가 효과
  • FCF: 3억 6,540만 달러 - 안정적인 현금 흐름 창출 능력
  • CapEx: 1억 2,070만 달러 (2024년 전체 CapEx는 1억 7,500만 달러에서 2억 달러 사이로 예상) - 미래 성장을 위한 지속적인 투자
• 주요 사업 부문별 실적:
  • 지역별 매출액 비중 (2023년 3분기까지): 미주 55%, EMEA 23%, 아시아 22% - 미주 지역이 가장 큰 비중 차지
  • 산업별 매출액 비중 (2023년 3분기까지): 데이터 센터 80%, 통신 네트워크 10%, 상업 및 산업용 10% - 데이터 센터가 핵심
  • 2023년 3분기 기준, 미주 지역 매출액은 9억 2,830만 달러, EMEA 지역 매출액은 3억 9,840만 달러, 아시아 지역 매출액은 3억 8,440만 달러였습니다.

분석

• AI, 클라우드 컴퓨팅, 5G 등 첨단 기술 활용이 증가하면서 데이터 센터 부문이 빠르게 확대되고 있고, 이는 VRT 매출 증가의 핵심 동력이 되고 있습니다.
• 매출 대비 영업이익률이 큰 폭으로 개선되면서 수익성 또한 강화되는 추세입니다.
• 다만 밸류에이션(높은 P/E와 EV/EBITDA)과 부채 수준(약 390%)은 투자 시 유념해야 할 요소입니다.

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2. 비즈니스 모델 분석: 데이터 센터의 A to Z를 책임지는 통합 솔루션

• 4가지 핵심 축
  • 핵심 제품: 데이터 센터의 안정적인 운영과 효율성 극대화를 위한 전력 관리, 열 관리, IT 및 관리 시스템, 랙 및 인클로저 솔루션 제공
    • 전력 관리: 무정전 전원 공급장치(UPS), 배전 장치(PDU) 등 안정적인 전력 공급 솔루션
    • 열 관리: 고효율 냉각 시스템(공랭식, 수랭식), 특히 AI 데이터 센터를 위한 액체 냉각 솔루션에 강점
    • IT 및 관리 시스템: 서버, 스토리지, 네트워크 장비 등을 통합 관리하고 운영 효율성을 높이는 솔루션
    • 랙 및 인클로저: 서버 및 네트워크 장비를 안전하게 보관하고 효율적으로 관리하는 랙 및 인클로저 솔루션
  • 상세 서비스: 설치 및 유지보수, 컨설팅 및 엔지니어링, 라이프사이클 관리, 교육 및 훈련 등 전문 서비스 제공
  • 글로벌 시장: 미주, 아시아 태평양, 유럽, 중동 및 아프리카 등 전 세계를 무대로 활동
  • 경쟁 우위: 기술적 우위, 종합 솔루션 제공, 견고한 고객 기반, 글로벌 네트워크, 높은 브랜드 인지도를 바탕으로 경쟁력 확보
• 시너지 효과: 핵심 제품과 상세 서비스의 통합으로 고객에게 종합적인 솔루션을 제공하고, 글로벌 시장에서 확보한 다양한 고객층은 브랜드 인지도 상승 및 신제품 개발에 기여합니다. 기술적 우위를 바탕으로 개발된 혁신적인 제품은 글로벌 시장에서 경쟁력을 강화하고 지속적인 성장을 가능하게 합니다.

 

• 사업 부문별 심층 분석
  • 아메리카: 데이터 센터 수요가 높고 경쟁이 치열한 시장으로, VRT는 AI 데이터 센터 냉각 솔루션 분야에서 강점을 가지고 있습니다. 매출의 80%가 데이터 센터에서 발생하며, 엔비디아를 포함한 주요 칩 제조업체와 기술적 파트너십을 맺고 있습니다.
  • 아시아 태평양: 높은 경제 성장률과 디지털 인프라 구축으로 인해 높은 성장 잠재력을 가진 시장입니다. VRT는 현지 파트너십 강화와 맞춤형 솔루션 제공을 통해 시장 점유율 확대를 추진하고 있습니다.
  • EMEA: 성숙 시장이지만 디지털 전환 가속화와 엣지 컴퓨팅 수요 증가로 꾸준한 성장이 예상됩니다. VRT는 에너지 효율성과 지속가능성을 강조하는 솔루션을 통해 시장 경쟁력을 유지하고 있습니다.
  • 전 세계에 구축된 광범위한 영업 및 기술지원 네트워크로 신흥 시장까지 적극 공략하며, 새로운 기술 적용이나 제품군 확장 시 빠른 시장 안착이 가능합니다.

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3. 사업 부문별 경쟁력 및 성장 전략: 지역별 특화 전략으로 글로벌 시장 공략

• 아메리카
  • 경쟁력: 첨단 기술과 차별화된 서비스, 특히 AI 데이터 센터 냉각 솔루션 분야에서 강점 보유. 엔비디아 등 주요 칩 제조업체와 기술적 파트너십
  • 성장 전략: AI 및 엣지 컴퓨팅 시장에 특화된 솔루션 제공, 데이터 센터의 에너지 효율성 및 운영 비용 절감 솔루션 제공, 환경 친화적인 제품 및 솔루션 제공
  • 경쟁사 비교: Eaton, Schneider Electric, ABB 등과 경쟁. VRT는 AI 데이터 센터 솔루션에 특화, 첨단 기술 적용과 고객 맞춤형 솔루션 제공으로 차별화
• 아시아 태평양
  • 경쟁력: 현지 파트너십 강화, 맞춤형 솔루션 제공
  • 성장 전략: 신흥 시장 진출을 통한 시장 다변화, 현지 파트너십 강화 및 맞춤형 솔루션 제공
  • 경쟁사 비교: Eaton, Schneider Electric, ABB 등 글로벌 경쟁사 및 현지 기업들과 경쟁
• EMEA
  • 경쟁력: 에너지 효율성과 지속가능성을 강조하는 솔루션
  • 성장 전략: 디지털 전환 가속화와 엣지 컴퓨팅 수요 증가에 대응, 에너지 효율성과 지속가능성을 강조하는 솔루션 제공
  • 경쟁사 비교: Eaton, Schneider Electric, ABB 등 글로벌 경쟁사 및 현지 기업들과 경쟁

 

구분	경쟁력	성장 전략
전력 관리	UPS·스위치기어·배전제품 등 폭넓은 포트폴리오 보유	고효율·고용량 제품 개발, 글로벌 제조 거점 확충, 맞춤형 솔루션 제안
열 관리	액체냉각·고밀도 냉각 분야의 선도적 기술	AI·고성능 컴퓨팅 대응을 위한 첨단 냉각 R&D 투자
랙 & 모듈러 솔루션	고객 맞춤형 통합 랙·모듈러 센터 분야에서 높은 제공역량	건축·인프라 통합형 모듈러 확장, 친환경 소재·솔루션 개발
서비스	전세계 서비스 네트워크·예측정비·원격 모니터링 역량	글로벌 엔지니어팀 역량 강화, 상시 유지보수·컨설팅 통한 반복수익 확대

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4. 성장 동력

• AI 및 엣지 컴퓨팅 시장 성장
  • 고성능 컴퓨팅(HPC) 환경이 늘어나면서 액체 냉각·고밀도 냉각 수요 급증
  • AI 칩 제조사(예: 엔비디아)와의 파트너십 통해 차별화된 솔루션 확보
  • 엣지컴퓨팅/5G 인프라 확장
• 데이터 센터 인프라 투자 확대
  • 기업 디지털 전환과 클라우드 보급 확대로 데이터 센터 건설 붐
  • 고효율·친환경 솔루션에 대한 니즈가 커지면서 VRT가 수혜
• 신흥 시장 진출
  • 아시아·아프리카·남미 등 고성장 지역에서 정부 주도의 IT 인프라 투자 확대
  • 초기 시장 선점 효과를 노릴 수 있음
• 지속 가능한 데이터 센터 솔루션 수요 증가
  • ESG 경영 트렌드로 에너지 효율, 탄소배출 저감 기술이 각광
  • 액체 냉각 등 고효율 솔루션이 부각됨에 따라 VRT 경쟁력 상승

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5. 리스크 요인

1. 높은 밸류에이션
   • 2024년 예상 P/E 46.05배, EV/EBITDA 30.65배로 업계 평균 대비 높아, 주가 변동성 리스크 상존
2. 높은 부채비율(약 390%)
   • 재무 안정성 확보, 이자 비용 관리 필요성
   • 금리 상승 시 이익에 부담으로 작용
3. 공급망 불안정
   • 반도체·원자재 수급 차질 등으로 매출·비용 구조 불안정 가능
   • 글로벌 물류·원자재 시장 동향에 대한 면밀한 모니터링 필수
4. 경쟁 심화
   • Eaton, Schneider Electric, ABB 등 강력한 경쟁사 존재
   • 혁신 속도·제품 차별화·R&D 투자 지속이 필수 - 데이터 센터 인프라 시장은 기술 변화가 빠른 산업 으로 새로운 기술이 기존 솔루션을 대체할 경우 VRT의 경쟁력이 약화될 수 있음
5. 글로벌 경기 침체 가능성
   • 데이터 센터 투자 둔화 시 매출 타격 - 고객 집중도 높음 (데이터센터 80%)
   • 지역별 시장 다변화, 비용 효율화로 대응 필요

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6. 첨단 기술 적용

• AI 데이터 센터 냉각 솔루션
  • 액체 냉각, 액침 냉각 기술로 PUE(전력 사용 효율)를 1.0에 가깝게 낮춤
  • 엔비디아 등과 협업으로 AI GPU 클러스터 발열 문제 해결
  • 차세대 액체냉각 기술 개발 노
• 엣지 컴퓨팅 솔루션
  • 저지연·분산 컴퓨팅 환경을 위한 소형 UPS, 콤팩트 냉각, 원격 모니터링 시스템
  • 5G 네트워크 확장과 함께 수요 증가
• IT 인프라 관리 소프트웨어
  • AI 기반 예측 분석으로 다운타임 최소화, 실시간 제어·자동화 구현
  • IoT 기반 센서·원격 모니터링을 통해 데이터 센터 운용성을 높임
  • 운영 비용 절감 및 장비 효율성 극대화
• 지속가능성·에너지 절감 기술
  • 친환경 냉매, 재생에너지 연계 전원 관리, 배터리 에너지 저장 시스템(BESS) 적용
  • ESG 경영 가속화에 발맞춘 차별화된 솔루션

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7. CEO 분석: Giordano Albertazzi

1. 이력
   • 2023년 1월 1일부 Vertiv CEO, Emerson Network Power 등에서 고위직 역임
   • 유럽·미주 수익성 개선 경험과 풍부한 업계 노하우
2. 경영 스타일 및 리더십
   • 실행 중심: 빠른 의사결정과 현장 밀착형 운영
   • 고객 지향: 고객 요구에 맞춘 맞춤형 솔루션 중시
   • 혁신 추구: AI·엣지·5G 등 신기술 분야 투자 확대, 팀워크 중시
3. 미래 비전
   • AI 및 지속가능성 중점: 고효율·친환경 솔루션 강화
   • 수익성 개선·부채 관리·글로벌 점유율 확대
4. 평가
   • 강점: 풍부한 업계 경력, 공급망 개선 및 고객 만족도 제고 역량 입증
   • 약점: 높은 부채·금리 상승 환경 등에 대한 대응이 관건

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결론

VRT는 AI 데이터센터 시대의 핵심 인프라 제공자로서, 독보적인 기술력과 시장 지배력을 보유하고 있습니다. 특히 액체 냉각 기술을 포함한 첨단 기술력, AI 데이터센터 냉각 솔루션 분야에서의 리더십, 글로벌 시장 지배력과 높은 브랜드 인지도는 VRT의 핵심 경쟁우위로 작용하고 있습니다. 현재 VRT는 AI 및 엣지 컴퓨팅 시장의 폭발적 성장, 데이터센터 인프라 투자 확대, 신흥시장 진출 기회 등 강력한 성장 동력을 확보하고 있습니다. 특히 엔비디아와의 전략적 파트너십을 통한 AI 데이터센터 특화 솔루션은 향후 성장을 견인할 핵심 동력이 될 것으로 예상됩니다.

 

다만 390%에 달하는 높은 부채비율과 46배 수준의 P/E ratio는 주의가 필요한 투자 리스크입니다. 또한 Eaton, Schneider Electric 등과의 치열한 경쟁, 공급망 불안정성, 글로벌 경기 침체 가능성도 지속적으로 모니터링해야 할 요소입니다. 투자자 관점에서 VRT는 AI/클라우드/5G로 이어지는 디지털 전환의 핵심 수혜주이자, ESG 트렌드에 부합하는 친환경 기술 기업으로서 장기적인 매력도가 높습니다. 특히 차세대 기술에 대한 선제적 투자와 글로벌 서비스 네트워크는 투자자들에게도 긍정적으로 평가될 요소입니다.

 

결론적으로 VRT는 기술력, 시장 지배력, 성장성 측면에서 투자 매력이 충분한 기업이지만, 단기적으로는 밸류에이션 부담과 부채 리스크를 고려한 신중한 접근이 필요해 보입니다. 또한 냉각 시장은 표준이 명확하게 확립되지 않았고 기술 변화와 발전 속도가 빠른 만큼 완벽한 해자가 완성되었다고 보기 어려운 초창기 시장입니다. 그래서 끊임없이 모니터링 하면서 지켜볼 필요가 있습니다.