블랙록(BLK) 2024- 4Q 실적 분석(2025.1.16.)

SUMMARY

1. BlackRock은 2024년 4분기에 2,814억 달러라는 기록적인 순유입을 달성하여, 연간 6,413억 달러라는 역대 최고 수준의 자금 유입을 보였습니다.
2. 2024년 연간 매출은 전년 대비 +14% 증가한 204억 달러, 조정 영업이익은 +23% 상승한 81억 달러로 수익성이 크게 개선되었습니다.
3. ETF 부문에서는 총 3,904억 달러의 순유입을 기록하며 업계 선두를 유지했고, 기술 서비스(Aladdin) 매출 역시 +8% 증가하여 16억 달러를 달성했습니다.
4. GIP 인수가 완료되고, HPS와 Preqin 인수 계획을 추진함으로써 사모 시장 및 대체투자 플랫폼을 약 6,000억 달러 규모로 키울 것으로 예상됩니다.
5. 2025년에는 사모 시장과 기술 부문이 전체 수익의 20% 이상을 차지할 것으로 전망되며, AI·디지털 자산 등 신기술 투자를 통한 추가적인 성장 동력이 확보될 것으로 보입니다.
6. 2024년에만 47억 달러를 주주에게 환원(자사주 매입 포함)했으며, 2025년에도 15억 달러 이상의 자사주 매입과 배당금 인상이 계획되어 있어 주주 친화적 경영 기조를 이어갈 전망입니다.
7. 글로벌 확장과 M&A를 통한 통합 자산운용·핀테크 플랫폼을 구축하면서, ETF, 사모펀드, 기술 서비스 등을 아우르는 다각화된 사업 모델로 장기 성장을 추구하고 있습니다.
8. 기술 서비스 부문은 연간 계약 가치(ACV) 기준 12% 성장하며 16억 달러의 수익을 기록, Aladdin 플랫폼의 성장세가 지속되고 있음을 보여주었습니다.

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실적 분석

1. 2024년 4분기 및 연간 실적 

• Fact: BlackRock은 2024년 4분기에 2,814억 달러, 연간으로는 6,413억 달러의 순자금 유입을 기록했습니다. 이는 BlackRock 역사상 최대 규모입니다. 4분기 조정 주당순이익(EPS)은 11.93달러로 전년 동기 대비 23% 증가했고, 연간 조정 EPS는 43.61달러로 15% 증가했습니다. 4분기 수익은 전년 동기 대비 23% 증가한 56.8억 달러, 연간 수익은 14% 증가한 204억 달러를 기록했습니다. 
• 생각: BlackRock의 2024년 실적은 매우 고무적입니다. 특히, 기록적인 순자금 유입은 BlackRock의 브랜드 가치, 상품 경쟁력, 그리고 글로벌 자산운용 시장에서의 리더십을 보여주는 강력한 지표입니다. 수익과 EPS의 두 자릿수 성장은 회사의 수익성이 지속적으로 개선되고 있음을 나타내며, 이는 BlackRock이 시장 변화에 효과적으로 대응하고, 다양한 사업 부문에서 균형 잡힌 성장을 이루고 있다는 것을 의미합니다.

 

2. ETF 사업 성과

• Fact: 2024년 BlackRock의 ETF 부문은 3,904억 달러의 순유입을 기록했으며, 이는 11%의 유기적 자산 성장과 7%의 유기적 기본 수수료 성장을 의미합니다. 4분기에만 1,426억 달러의 순유입을 기록했습니다.
• 생각: ETF 시장은 계속해서 성장하고 있으며, BlackRock은 iShares 브랜드를 통해 이 시장에서의 지배력을 더욱 강화하고 있습니다. 특히, 혁신적인 상품 출시와 전략 다변화가 이러한 성장을 견인하고 있습니다. 예를 들어, 비트코인 ETF의 성공적인 출시는 BlackRock이 암호화폐와 같은 새로운 자산군에서도 시장을 선도하고 있음을 보여줍니다. 앞으로도 ETF 시장의 성장은 BlackRock의 핵심 성장 동력이 될 것입니다.

3. 사모 시장 및 대체투자 강화

• Fact: BlackRock은 GIP 인수를 완료했고, HPS와 Preqin 인수를 추진하고 있습니다. 이를 통해 사모 시장과 대체투자 플랫폼은 약 6,000억 달러의 고객 자산을 보유하게 될 것으로 예상됩니다. BlackRock은 2024년 수익의 약 15%가 이 부문에서 발생할 것으로 전망하며, 2025년에는 이 비중이 20%를 상회할 것으로 예상하고 있습니다.
• 생각: BlackRock의 사모 시장 및 대체투자 강화 전략은 매우 중요한 의미를 지닙니다. 이는 회사가 전통적인 자산운용을 넘어 더 높은 수익률과 다각화를 추구하고 있음을 보여줍니다. 특히, 사모 시장은 높은 성장 잠재력과 수수료 구조를 가지고 있어 BlackRock의 수익성 개선에 크게 기여할 것으로 예상됩니다. HPS와 Preqin 인수는 BlackRock의 딜 소싱, 투자 관리 및 데이터 분석 역량을 크게 향상시켜, 경쟁 우위를 더욱 공고히 할 것입니다.

4. 기술 서비스 성장

• Fact: 2024년 기술 서비스 수익은 8% 증가한 16억 달러를 기록했습니다. 연간 계약 가치(ACV)는 12% 증가했으며, 상수 환율 기준으로는 13% 증가했습니다.
• 생각: Aladdin 플랫폼을 중심으로 한 기술 서비스 부문의 성장은 BlackRock이 단순한 자산운용사를 넘어 금융 기술 기업으로 변모하고 있음을 보여주는 핵심적인 부분입니다. 기술 서비스는 반복적이고 안정적인 수익원이 될 수 있으며, 시장 변동성에 덜 민감한 특성을 가지고 있어 BlackRock의 수익 안정성에 기여할 것입니다. Aladdin 플랫폼은 리스크 관리, 포트폴리오 분석, 트레이딩 등 다양한 기능을 제공하여 BlackRock의 경쟁 우위를 강화하는 핵심 요소로 자리 잡고 있습니다.

5. 운영 효율성 및 수익성

• Fact: 2024년 조정 영업이익률은 44.5%로 YoY +280bp 개선되었습니다. 4분기 조정 영업이익률은 45.5%로 YoY +390bp 상승했습니다.
• 생각: BlackRock의 운영 효율성 개선은 매우 인상적입니다. 수익 증가율이 비용 증가율을 상회하면서 영업이익률이 크게 개선되었습니다. 이는 회사가 규모의 경제를 효과적으로 활용하고 있으며, 비용 관리에도 탁월한 역량을 보이고 있음을 시사합니다. 향후에도 이러한 효율성 개선이 지속된다면, BlackRock의 수익성은 더욱 강화될 것으로 전망됩니다.

 

6. 주주 환원 정책

• Fact: 2024년 BlackRock은 47억 달러 이상을 주주들에게 환원했습니다. 이 중 16억 달러는 자사주 매입에 사용되었습니다. 2025년에는 15억 달러의 자사주 매입을 목표로 하고 있으며, 1분기 배당금 인상을 이사회에 요청할 예정입니다.
• 생각: BlackRock의 주주 환원 정책은 매우 긍정적입니다. 지속적인 자사주 매입과 배당금 인상은 회사가 주주 가치 제고에 집중하고 있음을 보여주는 강력한 신호입니다. 특히 과거 10년간의 자사주 매입 실적을 고려할 때, 이는 장기적으로 주주들에게 상당한 가치를 제공할 것입니다. 2025년에도 이러한 정책이 유지된다는 점은 투자자들에게 긍정적으로 작용할 것입니다.

7. 글로벌 확장 및 시장 점유율

• Fact: BlackRock의 유럽 ETF 플랫폼은 2년 연속 두 자릿수 성장률을 기록했으며, 2024년에는 900억 달러 이상의 순유입을 기록했습니다. 유럽 ETF 자산은 1조 달러에 근접하고 있으며, 이는 다음 5개 발행사의 합계보다 큰 규모입니다.
• 생각: BlackRock의 글로벌 확장 전략, 특히 유럽 시장에서의 성과는 매우 인상적입니다. 유럽 ETF 시장은 미국에 비해 아직 초기 단계라는 점을 고려하면, 이 지역에서의 성장 잠재력은 매우 크다고 할 수 있습니다. BlackRock이 이미 압도적인 시장 점유율을 확보하고 있다는 점은 향후 유럽 ETF 시장의 성장으로부터 큰 수혜를 입을 수 있음을 시사합니다.

8. 인재 관리 및 리더십 변화

• Fact: BlackRock은 수평적 리더십을 강조하며 내부 인재를 육성하고 있습니다. Mark Wiedman의 퇴임과 함께, Stephen Cohen이 Chief Product Officer로, Rick Rieder가 Global Allocation CIO로 승진하는 등 여러 고위 임원들이 새로운 역할을 맡게 될 예정입니다.
• 생각: BlackRock의 인재 관리 전략은 회사의 장기적 성공에 매우 중요합니다. 내부 인재 육성과 수평적 리더십 강조는 조직의 유연성과 혁신 역량을 높일 수 있습니다. 특히, 주요 임원의 퇴임에 따른 리더십 변화는 단기적으로 불확실성을 야기할 수 있지만, 원활한 승계와 새로운 리더들의 역량 발휘를 통해 회사의 성장 전략을 더욱 강화할 수 있는 기회가 될 것입니다.

9. 시장 전망 및 투자 전략

• Fact: BlackRock은 2025년을 역동적인 투자 환경으로 예상하고 있습니다. AI, 부채 금융의 진화, 저탄소 전환 등 메가 트렌드가 경제를 변화시키고 있으며, 자본 시장이 이러한 변화에 중요한 역할을 할 것으로 보고 있습니다. 또한, 인도 Jio BlackRock JV 출시, 사우디아라비아 PIF와의 협력 등 신흥 시장 진출도 적극 추진하고 있습니다.
• 생각: BlackRock의 시장 전망은 매우 통찰력 있습니다. 회사가 주목하고 있는 메가 트렌드들은 실제로 글로벌 경제와 투자 환경을 크게 변화시키고 있습니다. 이러한 트렌드에 맞춰 상품과 서비스를 조정하고, 신흥 시장 진출을 가속화하는 것은 BlackRock의 장기 성장 전략에 있어 핵심적인 요소입니다. 특히, 공개 시장과 사모 시장을 아우르는 통합 접근법은 변화하는 시장 환경에서 경쟁 우위를 제공할 것으로 예상됩니다.

10. 규제 및 정책 환경

• Fact: BlackRock은 전 세계 정부 및 주권펀드와 협력하여 현지 자본 시장을 발전시키는 데 기여하고 있습니다. 또한 SEC의 자금세탁방지(AML) 규제 강화, ESG 관련 공시 요구 확대 등 규제 환경이 강화되고 있습니다.
• 생각: BlackRock의 정부 및 규제 기관과의 협력은 전략적으로 매우 중요합니다. 이는 회사가 새로운 시장에 진출하고 사업을 확장하는 데 도움이 될 뿐만 아니라, 규제 변화에 선제적으로 대응할 수 있는 역량을 제공합니다. 또한, 규제 강화는 BlackRock의 운영 비용 증가와 사업 확장에 제약을 가져올 수 있습니다. 특히, 디지털 자산 사업과 관련하여 규제 불확실성이 존재하며, 이는 BlackRock의 신규 사업 진출에 리스크 요인으로 작용할 수 있습니다.

11. 거시경제적 리스크

• Fact: 글로벌 경제 성장 둔화, 인플레이션, 금리 인상 등 거시경제적 불확실성이 여전히 존재합니다.
• 생각: 거시경제적 리스크는 BlackRock의 자산운용 규모와 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다. 특히, 금리 인상 기조는 채권 자산의 가치 하락으로 이어질 수 있으며, 이는 BlackRock의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 BlackRock은 포트폴리오 다변화와 리스크 관리를 통해 이러한 리스크에 대비해야 할 것입니다.

12. 비트코인 ETF

• Fact: BlackRock의 비트코인 ETF는 출시 후 빠르게 성장하여 중요한 자산으로 자리 잡았습니다. 2024년에만 41억 달러의 자금이 유입되었습니다.
• 생각: 비트코인 ETF의 성공은 BlackRock이 새로운 자산군에 대한 투자 수요를 충족시키고, 혁신적인 상품을 제공하는 데 성공했음을 보여줍니다. 이는 BlackRock의 브랜드 이미지와 신뢰도를 높이는 데 기여할 것이며, 향후 암호화폐 시장에서의 성장 가능성을 보여주는 긍정적인 신호입니다.

13. AI 인프라 투자

• Fact: BlackRock은 Microsoft, MGX와의 협력을 통해 AI 인프라 투자에 적극적으로 나서고 있습니다.
• 생각: AI 인프라 투자는 BlackRock의 대체투자 부문의 중요한 성장 동력이 될 것입니다. AI 기술의 발전과 함께 데이터센터, 클라우드 컴퓨팅 등 관련 인프라에 대한 수요가 급증할 것으로 예상되며, BlackRock은 이러한 투자 기회를 선점함으로써 장기적인 수익 창출을 기대할 수 있습니다.

14. M&A 통합 리스크

• Fact: GIP, HPS, Preqin 등 대규모 인수를 단기간에 진행하면서, 통합 과정에서의 리스크가 존재합니다.
• 생각: 인수 후 통합(PMI)은 M&A의 성패를 좌우하는 중요한 과정입니다. BlackRock은 조직 문화, 운영 시스템, 인력 통합 등 다양한 측면에서 발생할 수 있는 리스크를 최소화하고, 시너지 효과를 극대화하기 위한 전략을 수립하고 실행해야 할 것입니다.

15. 금리 및 시장 리스크

• Fact: BlackRock의 AUM 중 상당 부분이 주식(55%)과 채권(25%)에 투자되어 있어, 금리 및 시장 변동성에 노출되어 있습니다.
• 생각: 금리 인상 기조와 글로벌 경제 불확실성은 BlackRock의 투자 성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히, 채권 포트폴리오의 듀레이션 리스크 관리가 중요하며, 주식 시장의 변동성에 대비하여 포트폴리오 다변화와 리스크 헤지 전략을 강화해야 할 것입니다.

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16. 비용 증가

• Fact: 2025년 G&A(일반관리비) 비용이 중간에서 높은 한 자릿수 비율로 증가할 것으로 예상됩니다.
• 생각: 인수 통합 비용, 기술 투자, 규제 대응 비용, 인재 확보 등으로 인해 단기적으로 비용 압박이 있을 수 있습니다. 이는 수익성에 일시적인 부담으로 작용할 수 있으나, 장기적인 성장을 위한 투자로 볼 수 있습니다. BlackRock은 비용 효율성을 높이기 위한 노력을 지속할 것으로 예상되며, 규모의 경제와 운영 개선을 통해 비용 증가를 상쇄할 수 있을 것으로 기대됩니다.

17. 평판 리스크

• Fact: Mark Wiedman 등 핵심 경영진의 이탈이 발생했습니다.
• 생각: 핵심 인력의 이탈은 조직의 안정성과 전략 실행에 일시적인 차질을 빚을 수 있습니다. 그러나 BlackRock은 내부 인재 육성 시스템과 강력한 조직 문화를 갖추고 있어, 이러한 리스크를 완화할 수 있을 것으로 보입니다. 또한, 새로운 리더십이 회사의 장기적인 성장 전략을 어떻게 이끌어갈지 주목할 필요가 있습니다.

18. 사모펀드 실현 수익

• Fact: BlackRock의 사모펀드에서 2025년 1분기에 약 50억 달러의 실현 수익이 발생할 것으로 예상됩니다.
• 생각: 이는 BlackRock의 사모펀드 운용 성과가 우수함을 보여주는 긍정적인 신호입니다. 이러한 실현 수익은 BlackRock의 수익성 개선에 기여할 뿐만 아니라, 투자자들의 신뢰도를 높이고 추가적인 자금 유입으로 이어질 수 있습니다.

19. 장기 성장 전망

• Fact: BlackRock은 2025년을 새로운 성장의 원년으로 삼고, 사모 시장과 기술 부문을 중심으로 사업을 확장하여, 이 두 부문이 전체 수익의 20% 이상을 차지하도록 할 계획입니다.
• 생각: BlackRock의 장기 성장 전략은 매우 명확하고 구체적입니다. 사모 시장과 기술 부문은 성장 잠재력이 큰 분야이며, BlackRock은 GIP, HPS, Preqin 인수와 Aladdin 플랫폼의 지속적인 발전을 통해 이 분야에서의 경쟁력을 강화하고 있습니다. 이러한 전략은 장기적으로 BlackRock의 수익 다변화와 성장 가속화에 기여할 것입니다.

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결론

 

BlackRock은 2024년에 기록적인 순자금 유입과 강력한 재무 성과를 달성하며, 글로벌 자산운용 업계에서의 리더십을 다시 한번 입증했습니다. ETF 시장에서의 지배력 강화, 사모 시장 및 대체투자 부문으로의 확장, Aladdin 플랫폼을 중심으로 한 기술 서비스의 성장, 그리고 주주 친화적인 정책은 BlackRock의 장기적인 성장 전망을 밝게 합니다.

 

특히, BlackRock은 변화하는 시장 환경에 발맞춰 혁신적인 상품과 서비스를 제공하고 있으며, AI, 부채 금융의 진화, 저탄소 전환 등 메가 트렌드에 적극적으로 대응하고 있습니다. 또한, GIP, HPS, Preqin 인수와 신흥 시장 진출 등을 통해 장기 성장 동력을 확보하고, 글로벌 시장에서의 경쟁력을 강화하고 있습니다.

 

물론, 경쟁 심화, 거시경제적 불확실성, 규제 변화, M&A 통합 리스크 등 리스크 요인도 존재하지만, BlackRock은 다각화된 사업 포트폴리오, 강력한 재무 건전성, 그리고 뛰어난 리스크 관리 능력을 바탕으로 이러한 도전에 대응할 수 있을 것으로 판단됩니다.

 

종합적으로 볼 때, BlackRock은 장기적인 관점에서 안정적인 성장과 수익 창출이 기대되는 기업이며, 투자자들에게 매력적인 투자 기회를 제공할 것으로 예상됩니다. 특히, 2025년은 BlackRock이 새로운 성장의 원년으로 삼고 있는 만큼, 향후 실적과 주가 추이를 주목할 필요가 있습니다.