비트코인 투자자의 새로운 선택지 : BITO ETF

1. 비트코인 투자 & ETF의 등장

비트코인은 지난 몇 년간 전 세계적으로 큰 주목을 받으며 디지털 자산의 상징으로 자리잡았습니다. 비트코인은 분산 원장 기술인 블록체인을 기반으로 하여, 중앙 기관의 통제 없이 탈중앙화된 거래를 가능하게 하는 최초의 디지털 통화입니다. 그만큼 매력적이지만, 실제로 비트코인에 투자하는 것은 쉽지 않습니다. 투자자는 비트코인을 안전하게 보관하기 위해 지갑 설정이나 보안 문제를 고려해야 하며, 해킹 위험도 도사리고 있습니다. 또한, 여러 거래소에서 비트코인을 구매하고 관리하는 것이 복잡하고 어려울 수 있습니다.

 

최근엔 비트코인에 직접 투자하지 않고도 그 가격 변동에 간접적으로 참여할 수 있는 다양한 ETF가 등장했습니다. ETF는 주식 시장에서 주식을 사고팔듯이 거래할 수 있으며, 다양한 자산군에 쉽게 투자할 수 있는 장점이 있습니다. 또한 ETF는 금융 시장의 상품이고 신뢰할 수 있는 금융 기관이 발행합니다. 비트코인의 거래소보다는 ETF를 발행하는 금융기관이 좀 더 신뢰가 가는 부분이 있습니다.

 

BITO ETF는 ProShares에서 발행한 세계 최초의 비트코인 선물 ETF로, 비트코인에 대한 접근성을 획기적으로 개선한 상품입니다. BITO는 비트코인을 직접 보유하지 않고, 비트코인 선물 계약을 통해 그 가격 변동에 투자할 수 있게 합니다. 이번 글에서는 BITO ETF가 어떻게 운영되고, 왜 이렇게 높은 배당금을 지급할 수 있는지, 그리고 이 ETF에 투자할 때 고려해야 할 사항을 구체적으로 살펴보겠습니다.

 

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2. BITO ETF의 운영 방식

1) 비트코인 선물 계약이란?

 

비트코인 선물 계약이란, 미래의 일정 시점에 미리 정한 가격으로 비트코인을 매수하거나 매도할 수 있는 계약입니다. 이는 실제로 비트코인을 직접 보유하지 않고도 비트코인의 가격 변동에 투자할 수 있는 방법입니다. BITO는 이러한 비트코인 선물에 투자하는 ETF입니다. 선물 계약의 가장 큰 특징은 미래의 가격을 현재 시점에서 결정한다는 것입니다. 비트코인 선물 시장에서 거래되는 이러한 계약은, 투자자가 일정 시점에 비트코인을 어떤 가격에 거래할지를 미리 정해두는 것입니다.

 

예를 들어, 3개월 후 비트코인을 35,000달러에 구매하겠다는 계약을 체결할 수 있습니다. 그 시점에 비트코인 가격이 40,000달러로 상승하면, 계약을 통해 35,000달러에 매수하여 수익을 얻을 수 있습니다. 반면, 가격이 30,000달러로 하락하면, 35,000달러에 매수할 의무가 있어 손실이 발생합니다. BITO는 이러한 비트코인 선물 계약을 활용하여 비트코인 가격 변동에 따른 수익을 추구합니다. 실제로 비트코인을 보유하지 않고도 그 가격 변동성에 간접적으로 투자할 수 있는 방식입니다. 이처럼 BITO는 비트코인의 가격 변동에 따른 투기적 수익을 기대하거나 위험을 헤지하는 역할을 합니다. 투자자는 비트코인에 직접 투자하지 않고도 선물 계약을 통해 간접적으로 비트코인 시장에 참여할 수 있습니다.

2) 롤오버 전략

롤오버(Roll-over)는 만기가 다가온 선물 계약을 청산하고, 새로운 만기의 선물 계약을 매수하는 과정을 의미합니다. 이는 BITO와 같은 ETF가 지속적으로 비트코인에 투자하기 위해 반드시 필요한 전략입니다. 왜냐하면 선물 계약은 일정한 만기일을 가지고 있기 때문입니다. 만기일이 지나면 계약이 자동으로 종료되므로, BITO는 만기가 다가오기 전에 기존 계약을 팔고 새로운 계약을 구매하는 과정이 필요합니다. 이를 롤오버라고 부릅니다. 롤오버 과정에서는 비용이 발생할 수 있으며, 이러한 비용은 BITO의 장기 성과에 영향을 미칠 수 있습니다.

 

예를 들어 BITO가 3개월 만기 비트코인 선물 계약을 보유하고 있다고 가정해봅시다. 만기일이 다가오면 BITO는 기존 계약을 팔고, 새로 3개월 만기인 선물 계약을 매수해야 합니다. 이때, 선물 시장의 가격 변동성에 따라 추가적인 비용이 발생할 수 있습니다. 예를 들어, 만기일에 가까워질수록 선물 가격이 오르거나 내리면서 롤오버 비용의 변화가 발생합니다.

3) 콘탱고와 백워데이션

콘탱고(Contango)와 백워데이션(Backwardation)은 선물 계약과 현물 가격이 어떻게 차이가 나는지를 설명하는 개념입니다.

 

콘탱고(Contango)

선물 계약의 가격이 현재 시장에서 거래되는 현물 가격보다 높은 상태입니다. 쉽게 말해, 지금 비트코인 가격이 30,000달러인데, 3개월 후에 비트코인을 35,000달러에 사는 계약을 체결하는 경우를 생각할 수 있습니다. 이때 비트코인의 실제 가격보다 더 비싸게 선물을 사는 것입니다. BITO 같은 ETF는 이 선물 계약을 갱신(롤오버)해야 할 때, 더 비싼 가격에 계약을 사게 되므로 추가 비용이 발생합니다. 이런 상황이 반복되면, ETF의 성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 즉, 비트코인의 실제 가격이 오르지 않더라도, 비싼 선물 계약을 계속 사게 되어 손해를 볼 수 있는 것입니다.

 

백워데이션(Backwardation)

이와 반대로, 선물 계약 가격이 현물 가격보다 낮은 상태를 말합니다. 예를 들어, 지금 비트코인 가격이 30,000달러인데, 3개월 후 비트코인을 28,000달러에 사는 계약을 맺는 경우가 있습니다. 이렇게 미래에 더 저렴한 가격으로 계약을 체결할 수 있는 상황이 백워데이션입니다. 이때 BITO는 더 저렴한 가격에 선물 계약을 매수할 수 있어, 롤오버 비용이 줄어들고 ETF의 성과에도 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 즉, 비트코인의 실제 가격이 크게 오르지 않더라도, 더 싼 가격에 선물을 매수할 수 있기 때문에 수익을 기대할 수 있는 것입니다.

 

정리하자면 콘탱고 상태에서는 현재 가격보다 더 비싼 선물 계약을 사야 하기 때문에, 투자자 입장에서 불리하고, BITO 같은 ETF의 성과에도 악영향을 줄 수 있습니다. 반대로 백워데이션 상태에서는 미래에 더 저렴한 가격으로 계약을 체결할 수 있어, 투자자에게 유리한 조건이 됩니다.

 

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3. BITO의 배당금 지급 구조

1) 높은 배당금의 원천

 

BITO는 비트코인 선물 계약에서 발생하는 차익을 배당금으로 투자자들에게 지급합니다. 이는 다른 ETF와 차별화되는 특징 중 하나로, 일반적으로 자산을 직접 보유하는 ETF는 배당금이 상대적으로 적거나 정기적으로 지급되지 않는 경우가 많습니다. 그러나 BITO는 비트코인 선물 계약을 기반으로 하여, 그로부터 발생하는 수익을 배당금으로 분배합니다.

BITO ETF의 월배당금

 

2024년을 기준으로 BITO는 매달 0.35달러에서 1.76달러 사이의 배당금을 지급했으며 1~9개월 월 평균 배당금은 1.23$ 정도가 됩니다.  ETF의 지금 현 주가가 19$(24.9.20일 종가 기준)이므로 이를 바탕으로 계산하면  매달 6.4% 정도의 배당금을 받을 수 있다는 말이 됩니다. 

2) 배당금의 지속 가능성

BITO의 배당금이 지속 가능할지 여부는 비트코인 선물 시장의 상황과 밀접하게 연관되어 있습니다. 비트코인의 변동성은 배당금에 중요한 영향을 미치는데, 일반적으로 변동성이 클 때 더 많은 거래 기회가 발생하여 선물 시장에서 수익을 창출할 가능성이 높아집니다. 변동성이 높으면 선물 계약에서 상승 혹은 하락 모두에 대한 투기가 활발해지고, 이를 통해 차익을 얻을 수 있기 때문입니다. 하지만 변동성이 극도로 높아져 시장이 불안정해지면 오히려 배당금 지급이 불확실해질 수 있습니다. 일정 수준의 변동성은 수익을 발생시키는 주요 요인이지만, 비트코인 가격이 급락하거나 예기치 못한 시장 충격이 발생할 경우 BITO의 배당금이 줄어들거나 지급되지 않을 위험도 존재합니다.

 

따라서 비트코인의 변동성이 낮아진다면 BITO는 꾸준한 수익을 실현하기 어려워질 수 있으며, 현재와 같은 높은 배당금 지급이 어려워질 수 있습니다. 변동성이 적당히 크고 안정적인 흐름을 보일 때, BITO는 가장 효율적으로 수익을 창출하여 배당금을 지속적으로 지급할 수 있습니다. 지금 현재를 기준으로 보면 변동성이 이전에 비해 많이 줄어들었고 안정적으로 천천히 우상향 기조를 보이고 있어서 한동안 배당금 지급은 지속될 수 있을 것으로 보입니다. 

 

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4. BITO 투자 시 고려 사항

BITO에 투자할 때는 여러 가지 요소를 신중하게 고려해야 합니다. BITO는 비트코인 선물에 투자하는 ETF로서 다른 비트코인 현물 ETF와는 다소 다른 특성을 가지고 있습니다. 특히 운용 보수, 롤오버 비용, 그리고 배당금에 대한 세금 처리 등이 주요 고려 사항입니다. 이러한 요소들은 장기적인 투자 성과에 큰 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자들은 각 항목을 자세히 이해하고 그에 맞는 전략을 세워야 합니다.

1) 운용 보수와 롤오버 비용

 

BITO의 운용 보수는 0.95%로, 이는 비트코인 현물 ETF와 비교했을 때 높은 편입니다. 비트코인 현물 ETF, 예를 들어 IBIT는 0.25%의 운용 보수를 가지고 있습니다. 운용 보수가 낮다는 것은 ETF가 투자자에게 더 많은 수익을 가져다줄 가능성이 크다는 것을 의미합니다. 따라서 운용 보수는 투자 수익률에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

 

BITO의 높은 운용 보수는 비트코인 선물 계약을 운용하는 데 필요한 비용과 관련이 있습니다. 비트코인 선물 계약은 만기가 다가올 때마다 새로운 계약으로 교체해야 하는데, 이때 발생하는 비용을 롤오버 비용이라고 합니다. 롤오버는 지속적인 선물 계약 관리를 위해 필수적인 과정이지만, 이러한 추가 비용은 장기 투자자에게 있어 수익률을 잠식하는 요인이 될 수 있습니다. 특히, 시장 상황에 따라 롤오버 비용이 더 크게 발생할 수도 있습니다.

2) 배당금의 세금 처리

BITO는 매달 배당금을 지급하며, 이는 고배당을 선호하는 투자자들에게 매우 매력적일 수 있습니다. 그러나 배당금에 대해서는 세금이 부과되므로 이를 고려한 투자 전략이 필요합니다. 미국 투자자들은 배당금에 대해 15.4%의 배당소득세를 내야 하며, 이는 배당금을 재투자하더라도 세금 부담이 발생한다는 점을 의미합니다. 또한, 배당 소득이 많아질 경우 금융소득종합과세 대상이 될 수 있습니다. 배당 소득이 연간 2,000만 원을 넘으면 추가적인 소득세가 부과될 수 있으며, 건강보험료 역시 상승할 수 있습니다. 따라서 배당금을 통해 자산을 늘리려는 전략을 선택할 때는 세후 수익을 명확히 계산해야 합니다. 배당금을 재투자하더라도, 세금으로 인해 실제 수익률이 낮아질 수 있기 때문입니다.

 

투자자가 매달 받는 배당금을 100% 재투자한다고 가정해도, 배당금에 대해 세금이 부과되기 때문에 실제 재투자 가능한 금액은 줄어듭니다. 예를 들어, 한 달에 1.5달러의 배당금을 받는다면, 세금을 공제한 후 재투자할 수 있는 금액은 약 1.27달러가 됩니다. 이처럼 세금이 투자 성과에 미치는 영향을 감안하여, 장기 투자자는 세후 수익률을 기반으로 전략을 세워야 합니다.

3) 비트코인 선물 ETF의 리스크

BITO는 비트코인 선물 계약을 기반으로 하여 운영되므로, 비트코인 현물을 직접 보유하는 ETF와는 다른 리스크를 가지고 있습니다. 특히 비트코인의 가격 변동성과 추적 오차가 중요한 리스크로 작용할 수 있습니다.

 

비트코인 선물 시장은 매우 변동성이 큰 시장이며, 이는 투자자에게 더 큰 수익 기회를 제공할 수도 있지만, 그만큼 더 큰 손실을 초래할 가능성도 있습니다. 예를 들어, 비트코인 가격이 단기간에 급등하거나 급락할 경우, 선물 계약을 롤오버하는 과정에서 비용이 급격히 증가하거나 선물 계약의 수익성이 악화될 수 있습니다.

 

또한, BITO와 같은 선물 ETF는 추적 오차라는 문제를 안고 있습니다. 추적 오차란, ETF가 추종하려는 자산의 실제 가격과 ETF의 성과 간에 발생하는 차이를 말합니다. BITO는 비트코인 선물 계약에 투자하지만, 비트코인 현물 가격과 완벽하게 일치하지 않을 수 있습니다. 이는 콘탱고나 백워데이션 상태에 따른 롤오버 비용, 거래 비용, 그리고 운용 보수 등 다양한 요인으로 인해 발생할 수 있습니다. 예를 들어 비트코인의 현물 가격이 한 달 동안 10% 상승했다고 가정해보겠습니다. 하지만 BITO의 경우, 선물 계약을 통해 투자하기 때문에 추적 오차가 발생하여 실제 수익률이 8%에 그칠 수 있습니다. 이는 장기적으로 현물 가격과 ETF의 성과 간의 괴리가 커질 수 있음을 의미합니다. 투자자는 이러한 추적 오차를 염두에 두고 투자 전략을 세워야 합니다. 

 

2024.9.20일 기준 괴리율

 

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5. BITO(비트코인 선물) vs  IBIT(비트코인 현물) 성과 비교

이제 BITO와 IBIT의 2024년 성과를 비교하여 어떤 ETF가 더 나은 투자 선택이었는지 살펴보겠습니다. 초기 자금은 10,000$로 설정하였고, 그 이후 추가 자금은 고려하지 않았습니다. BITO는 매달 배당금을 지급하고 이를 100% 재투자하는 전략을 사용했으며, IBIT는 비트코인 현물을 직접 보유하는 방식으로 운영되었습니다.

1) BITO의 성과

BITO는 2024년 1월부터 9월까지 꾸준히 배당금을 지급했으며, 이를 매달 재투자하여 성과를 측정했습니다. 초기 자금 10,000달러로 2024년 1월 11일에 447.83주를 매수했으며, 이후 배당금으로 추가 주식을 매수하는 방식으로 주식 수를 늘렸습니다. 2024년 2월 8일에는 주당 배당금 0.3563달러로 160달러의 배당금을 받고, 이를 다시 재투자하여 7주의 추가 주식을 매수했습니다. 이 과정은 매달 반복되어 2024년 9월 10일 기준으로 총 677.73주를 보유하게 되었습니다. 총 주식 수는 무려 156주가 늘었으며 이는 초기 주식수의 34%에 해당합니다. 총액으로 보면, 2024년 9월 10일 기준으로 BITO의 자산 가치는 12,688달러입니다. 주식 수가 증가하면서 투자 금액이 점진적으로 증가한 것을 확인할 수 있습니다. 단순하게 ETF의 가격으로만 보면 22.33->17.59로 -21%가 하락된 것처럼 보이지만 배당을 꾸준히 재투자 하였다면 10,000->12,688로 +26.8%가 증가한 것을 확인할 수 있습니다. 

IBIT의 성과

IBIT는 비트코인 현물을 직접 보유하여 가격 변동을 그대로 반영하는 구조입니다. IBIT의 초기 자금 역시 10,000달러였으며, 2024년 1월 11일 기준으로 375.52주를 매수했습니다. IBIT는 배당금이 없고 현물 가격의 변동을 그대로 따라가기 때문에 주식 수는 변하지 않고, 가격 상승이나 하락에 따라 투자 금액이 변동했습니다. IBIT의 주식 수는 변동하지 않았으나, 비트코인 가격 변동에 따라 총액이 변동했습니다. 2024년 9월 10일 기준으로 IBIT의 총 자산 가치는 12,392달러로 나타났습니다. +23.9%가 증가한 것을 확인할 수 있습니다. 

성과 분석

• BITO의 배당 재투자는 주식 수를 매달 증가시켜 투자 자산이 꾸준히 늘어나는 구조를 형성했습니다. 이는 배당금을 통해 복리 효과를 누릴 수 있는 구조이며, 결과적으로 9월 10일 기준으로 12,688달러의 자산 가치를 유지했습니다.
• IBIT는 배당금이 없고 비트코인 현물 가격에 의존하는 구조입니다. 9월 10일 기준으로 IBIT의 자산 가치는 12,392달러로 나타났습니다. 이는 비트코인 가격 하락으로 인해 자산 가치가 줄어든 결과입니다.

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6. 결론

2024년 9개월간의 성과를 비교한 결과, BITO ETF는 배당금 재투자 전략을 통해 더 나은 성과를 보였습니다. 매달 배당금을 재투자하여 주식 수를 늘리는 방식은 복리 효과를 일으켜 자산 가치를 꾸준히 증가시키는 데 기여했습니다. 반면, IBIT는 비트코인 현물 가격을 추종하는 ETF로, 변동성에 따른 자산 변화는 있지만 배당금이 없고 수수료가 적습니다. 단순한 성과만으로 보면 BITO가 우수해 보이지만, 수수료와 배당금에 따른 세금 등을 고려하면 실제 성과는 IBIT가 더 나을 수 있으며, 장기적으로 이 차이는 더욱 커질 가능성이 있습니다.

 

그러나 실제 투자 관점에서 보면 이야기가 달라질 수 있습니다. IBIT는 비트코인 가격을 단순 추적하는 ETF로, "사두고 기다리는" 성격을 가지고 있습니다. 이는 장기 투자를 유지하는 데 있어 흥미를 지속하기 어려울 수 있습니다. 자산 변화가 매달 일정하지 않고 투자에 대한 재미도 부족하기 때문에, 심리적으로 지칠 가능성이 큽니다.

 

반면, BITO는 매달 배당금을 지급하고, 이를 재투자하면서 주식 수를 늘려나가는 재미를 제공합니다. 주식 수가 늘어날수록 배당금도 점차 증가하며, 주가 변동과 상관없이 자산이 조금씩 불어나는 경험은 장기 투자를 지속하는 동기가 됩니다. 이 과정에서 투자자는 여유 자금을 추가로 투자해 자산 증가 속도를 더욱 높일 가능성이 큽니다. 실제로, 투자 과정에서 보상을 느끼며 수집욕이 자극되는 것은 장기적이고 꾸준한 투자를 이어가는 데 중요한 요소입니다. 따라서 대부분의 개인 투자자에게는 BITO가 더 적합한 선택일 수 있습니다.

 

물론, 이러한 모든 가정은 비트코인 가격이 장기적으로 상승할 것이라는 전제 하에 이루어집니다. 만약 가격이 하락하는 경우, 이러한 전략은 의미를 잃게 됩니다. 장기적인 하락을 예상한다면 이러한 투자는 매우 위험할 수 있습니다.