골드만 삭스(GS) 2024-4Q 어닝콜 정리

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Q1. Goldman Sachs의 2024년 실적과 주요 성과는 무엇인가?

2024년은 Goldman Sachs에게 있어 괄목할만한 성장을 기록한 해였습니다. 매출은 전년 대비 16% 증가한 535억 달러를 달성했으며, 주당순이익(EPS)은 77% 급증한 40.54달러를 기록했습니다. 자기자본이익률(ROE)은 전년 대비 500bp 이상 개선된 12.7%를 달성했습니다. 4분기 실적 역시 매출 139억 달러, EPS 11.95달러, ROE 14.6%로 견고한 성과를 보였습니다. 특히 자산운용 부문의 운용자산이 사상 최대인 3.1조 달러를 기록했으며, 운용수수료 수익도 28억 달러로 최고치를 경신했습니다. 비용효율성 비율은 63% 수준으로 개선되어 목표치인 60%에 근접했습니다.

 

※ 비용효율성 비율(Efficiency Ratio)은 수익 대비 비용의 비율을 나타내는 지표입니다. 예를 들어 63%라는 것은 100달러의 수익을 올리기 위해 63달러의 비용이 든다는 의미입니다. 이 비율이 낮을수록 효율성이 높다고 볼 수 있습니다.

 

Q2. 새로운 자본 솔루션 그룹의 설립 목적과 기대효과는?

자본 솔루션 그룹은 Goldman Sachs의 'One Goldman Sachs' 전략을 강화하기 위해 설립되었습니다. 이 그룹은 기존 파이낸싱 그룹의 역량에 금융 스폰서와 대체자산운용사 커버리지를 통합하여, 공모와 사모 시장을 아우르는 종합적인 금융 서비스를 제공합니다. 주요 목적은 파이낸싱, 자본조달, 구조화, 리스크 관리 등을 포괄하는 서비스를 원스톱으로 제공하는 것입니다. 또한 대체 자산 운용사들을 위한 전문 소싱 그룹을 신설하여 사모 시장에서의 경쟁력을 강화할 계획입니다. 이를 통해 차별화된 소싱과 투자 기회를 제공하고, 전사적 성장을 가속화할 것으로 기대됩니다.

 

Q3. 2025년 투자은행 부문의 시장 전망과 성장 동력은?

2025년 투자은행 부문은 여러 긍정적 요인들로 인해 활발한 성장이 예상됩니다. 첫째, 미국 대선 이후 CEO들의 신뢰도가 크게 개선되었습니다. 둘째, 스폰서들의 상당한 규모의 거래 대기 물량이 존재하며, 전반적인 거래 의욕이 증가하고 있습니다. 셋째, 규제 환경이 개선될 것으로 예상되며, 이는 리스크 자산과 자본 배분에 긍정적 영향을 미칠 것으로 전망됩니다. 특히 대형 M&A와 관련한 대화와 문의가 크게 증가하고 있으며, M&A 자문과 주식 인수 부문의 백로그도 강세를 보이고 있습니다. Goldman Sachs는 M&A 자문 순위에서 1위, 주식 인수에서 3위, 레버리지 대출에서 2위를 차지하며 시장 지배력을 유지하고 있습니다.

 

Q4. 자산운용 부문의 성과와 향후 전략은?

자산운용 부문은 2024년 기준 운용자산 3.1조 달러를 달성하며 28분기 연속 장기 수수료 기반 순유입을 기록했습니다. 관리 수수료 수익은 전년 대비 15% 증가한 28억 달러를 기록했으며, 프라이빗 뱅킹 및 대출 수익도 11% 증가한 7.36억 달러를 달성했습니다. 대체투자 운용자산은 3,360억 달러를 기록했으며, 2024년 제3자 모집액은 720억 달러에 달했습니다. 향후 전략으로는 자산관리사 확대, 콘텐츠 전문가 지원 강화, 대출 상품 다양화, 디지털 역량 강화를 통한 고객 경험 개선에 주력할 계획입니다.

 

Q5. ROE 15% 목표 달성을 위한 구체적인 전략은?

ROE 15% 달성을 위한 전략은 세 가지 핵심 축으로 구성됩니다. 첫째, 글로벌 뱅킹&마켓 부문에서 지난 5년간 평균 16%의 ROE를 달성한 것처럼 10% 중반의 수익성을 유지합니다. 둘째, 자산운용 부문의 수익성을 개선하여 중간 10%대 이상의 ROE를 달성합니다. 셋째, 현재 75-100bp의 ROE 하락 요인이 되고 있는 플랫폼 솔루션 부문을 2025년까지 수익성 개선하여 전사 ROE 목표 달성을 추진합니다.

 

Q6. 규제 환경 변화에 대한 대응 전략은?

Goldman Sachs는 규제 환경과 관련하여 세 가지 주요 영역에 초점을 맞추고 있습니다. 첫째, CCAR(종합 자본 분석 및 검토) 스트레스 테스트의 투명성 개선을 위해 업계와 함께 연준을 상대로 소송을 제기했습니다. 둘째, Basel III 규제와 관련하여 새로운 행정부와 연준 리더십 변화로 인한 접근 방식 변화를 주시하고 있습니다. 셋째, G-SIB(글로벌 시스템적으로 중요한 은행) 산정 방식의 개선을 위해 노력하고 있습니다.

 

Q7. 비용 효율화를 위한 주요 계획은?

비용 효율화는 세 가지 핵심 영역에서 추진됩니다. 첫째, 조직 구조 최적화를 위해 전략적 거점을 확대하고 피라미드 구조를 조정합니다. 둘째, 지출 관리 측면에서 거래 기반 비용을 최적화하고 공급업체 및 컨설턴트 관계를 효율화합니다. 셋째, AI 솔루션을 활용하여 엔지니어링 역량을 확대하고 기술 스택을 현대화하여 생산성을 향상시킵니다. 현재 63% 수준인 비용효율성 비율을 60%까지 개선하는 것이 목표입니다.

 

Q8. AI 기술 활용 전략과 기대효과는?

Goldman Sachs는 AI 기술을 통해 엔지니어링 역량 강화, 기술 스택 단순화 및 현대화, 생산성 향상을 추진하고 있습니다. 초기 단계에서 이미 긍정적인 성과가 나타나고 있으며, 특히 운영 효율성 개선과 고객 서비스 향상에 기여하고 있습니다. AI 투자를 통해 확보된 자원은 프랜차이즈 강화와 성장 기회 창출에 재투자될 예정입니다.

 

Q9. 플랫폼 솔루션 부문의 향후 계획은?

플랫폼 솔루션의 핵심인 Apple Card 사업은 2030년까지 계약이 체결되어 있으나, 그 전에 종료될 가능성도 있습니다. 현재는 카드 사업의 수익성 개선에 집중하고 있으며, 이를 통해 2025년과 2026년에는 플랫폼 솔루션 부문의 ROE 하락 효과(75-100bp)가 감소할 것으로 예상됩니다. 장기적으로는 해당 사업에서 단계적으로 철수하고 자본을 회수할 계획입니다.

 

Q10. 주요 위험 요인과 대응 방안은?

Goldman Sachs는 이민정책, 통상정책, 세제, 에너지 정책 등 다양한 정책적 불확실성과 함께 사이버 리스크를 주요 위험 요인으로 인식하고 있습니다. 또한 시장 센티멘트의 급격한 변화 가능성과 글로벌 지정학적 리스크도 주시하고 있습니다. 이에 대응하여 리스크 관리를 강화하고, 다양한 시나리오에 대한 대비책을 마련하고 있습니다.

 

 

※ CCAR(종합 자본 분석 및 검토)

 

정의와 목적

• 연방준비제도(Fed)가 실시하는 대형 은행 대상 연례 스트레스 테스트
• 극단적 경제 상황에서 은행의 자본 건전성 평가
• 은행의 자본 계획(배당, 자사주 매입 등) 적절성 검토

현재 상황

• 불투명한 평가 기준과 방법으로 은행들의 자본 계획 수립 어려움
• 예측 불가능한 결과로 인한 비효율적 자본 운용
• 은행 산업 전반의 차입 비용 상승과 시장 유동성 저하

GS 대응

• 타 은행들과 연합하여 연준 상대 법적 대응
• 투명한 평가 기준 요구
• 객관적이고 예측 가능한 프로세스 도입 촉구

※ Basel III

 

정의와 목적

• 2008년 금융위기 이후 도입된 국제 은행 규제 기준
• 은행의 재무건전성 강화가 주요 목적
• 자기자본비율, 유동성, 레버리지 등 포괄적 규제

현재 상황

• 최소 자기자본비율 8% 의무화
• 엄격한 유동성 커버리지 비율(LCR) 적용
• 새로운 미국 행정부 출범으로 규제 방향 불확실

GS 대응

• 규제 환경 변화 모니터링 강화
• 자본 효율성 제고를 위한 내부 체계 정비
• 규제 완화 가능성에 대비한 전략 수립

※ G-SIB(글로벌 시스템적 중요 은행)

 

정의와 목적

• 글로벌 금융시스템에 중요한 영향을 미치는 대형 은행 분류
• 규모, 상호연계성, 복잡성 등 5가지 기준으로 평가
• 추가 자본 적립 의무 부과

현재 상황

• 글로벌 경제 규모 성장 대비 낮은 기준치 유지
• 과도한 추가 자본 요구로 수익성 제약
• 시장 환경 변화 반영 미흡

GS 대응

• G-SIB 산정 방식 현실화 요구
• 경제 규모 성장을 반영한 기준 조정 제안
• 효율적 자본 운용을 위한 시스템 개선

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결론

Goldman Sachs는 2024년 매출 535억 달러, EPS 40.54달러, ROE 12.7%라는 견고한 실적을 달성하며 의미 있는 성장을 기록했습니다. 특히 자산운용 부문의 운용자산이 3.1조 달러를 돌파하고, 28분기 연속 순유입을 달성한 점은 사업 모델의 안정성과 경쟁력을 입증했습니다.

 

2025년 전망에 있어 여러 긍정적인 요인들이 존재합니다. 첫째, 미국 대선 이후 CEO들의 신뢰도 개선과 스폰서들의 거래 재개 움직임은 투자은행 부문의 성장을 견인할 것으로 예상됩니다. 둘째, 새로운 자본 솔루션 그룹의 출범은 공모와 사모 시장을 아우르는 종합적인 금융 서비스 제공을 가능하게 하여 시장 지배력을 강화할 것입니다. 셋째, CCAR, Basel III, G-SIB 등 규제 환경의 개선 가능성은 비즈니스 운영의 효율성을 제고할 것으로 기대됩니다.

 

Goldman Sachs는 ROE 15% 달성을 위한 구체적인 전략도 제시했습니다. 글로벌 뱅킹&마켓 부문의 안정적인 수익성 유지, 자산운용 부문의 수익성 개선, 플랫폼 솔루션 부문의 손실 축소를 통해 단계적으로 목표를 달성할 계획입니다. 특히 AI 기술을 활용한 운영 효율성 개선과 비용 구조 최적화는 이러한 목표 달성을 뒷받침할 것입니다.

 

다만 이민정책, 통상정책, 세제, 에너지 정책 등 다양한 정책적 불확실성과 사이버 리스크, 지정학적 위험 등 외부 리스크 요인에 대한 면밀한 관리도 필요합니다. Goldman Sachs는 이러한 리스크 요인들에 대한 선제적 대응과 함께, 장기적 관점에서의 사업 운영을 통해 지속 가능한 성장을 추구할 것입니다.

 

종합적으로 볼 때, Goldman Sachs는 2025년 긍정적인 사업 환경 속에서 명확한 성장 전략과 효율성 개선 노력을 통해 수익성 제고와 주주가치 향상을 달성할 것으로 전망됩니다. M&A 및 IPO 시장의 회복, 자산운용 사업의 지속적인 성장, 그리고 AI 기술을 활용한 혁신은 Goldman Sachs가 글로벌 금융시장에서 선도적 지위를 더욱 공고히 하는 핵심 동력이 될 것입니다. 또한 'One Goldman Sachs' 전략을 통한 사업부문 간 시너지 창출과 차별화된 고객 서비스 제공은 장기적인 경쟁우위를 강화하는 데 기여할 것으로 기대됩니다.