그래서 지금 마이크로스트레티지(MSTR) 사요? 마요?(2024.2분기 실적 결과 포함)

마이크로스트레티지(NASDAQ: MSTR)는 최근 몇 년간 그 전략적 변화를 통해 투자자들과 시장의 큰 주목을 받고 있습니다. 본래 비즈니스 인텔리전스(BI) 소프트웨어 제공업체였던 이 회사는, 대규모 비트코인 보유와 이를 활용한 새로운 사업 확장 전략을 통해 새로운 성장 동력을 찾고 있습니다. 마이크로스트레티지라는 회사가 낯선 분들도 이 글을 보면 대략적으로 이해가 가능하실 것입니다. 천천히 살펴보도록 하겠습니다. 

 

1. 최근 이슈: 비트코인 보유와 자본 조달 전략

 

비트코인 보유량 급증
마이크로스트레티지는 2024년 6월 기준으로 총 226,500개의 비트코인을 보유하고 있습니다. 이는 전 세계 비트코인 공급량의 약 1%에 해당하며, 비트코인을 ‘디지털 금’으로 간주한 마이클 세일러 전 CEO의 전략적 결정을 기반으로 이루어졌습니다. 비트코인의 장기적인 가치에 대한 강한 신념을 바탕으로, 회사는 비트코인을 단순한 투자 자산이 아닌 회사의 핵심 자산으로 여깁니다.

 

주식 분할 및 자본 조달
2024년 8월 7일, 마이크로스트레티지는 10대 1 주식 분할을 통해 투자자들의 접근성을 높였습니다. 이를 통해 주식 가격이 낮아져 소액 투자자들도 쉽게 투자할 수 있게 되면서 주식 유동성이 높아졌습니다. 또한, 전환사채 발행을 통해 추가적인 자본을 확보하고, 그 자금으로 더 많은 비트코인을 매입했습니다. 이는 마이크로스트레티지가 비트코인 보유를 통한 장기적인 자산 성장 전략을 계속해서 추진하고 있다는 것을 보여줍니다.

 

본업의 부진과 혁신 노력
소프트웨어 부문은 과거의 영광을 유지하지 못하고 있습니다. 매출이 지속적으로 감소하고 있는 가운데, 경쟁사들과의 기능 및 가격 경쟁력에서 뒤쳐지고 있는 상황입니다. 하지만 회사는 클라우드 기반 SaaS로의 전환과 AI 기술을 통합하는 제품 혁신을 통해 기존 비즈니스 모델을 새롭게 재구성하려는 노력을 이어가고 있습니다. 이는 단기적인 실적에는 긍정적인 영향을 미치지 못했지만, 장기적으로 새로운 수익 모델을 만들기 위한 중요한 발판으로 보입니다.

 

내부자 주식 매도와 투자자 우려
마이클 세일러를 비롯한 경영진의 주식 매도는 투자자들 사이에서 우려를 불러일으켰습니다. 특히 세일러의 대규모 매도는 투자자들에게 회사의 미래에 대한 불안감을 심어주었습니다. 경영진의 이러한 행동은 회사 내부적으로도 비트코인 전략에 대한 일관성이 유지되지 않을 가능성을 제기하며, 이는 투자자들에게 신중한 접근을 요구합니다.

 

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2. 재무 분석: 구체적인 수치로 본 마이크로스트레티지의 재무 상태

마이크로스트레티지의 재무 성과는 크게 두 가지 축으로 나눌 수 있습니다. 첫째는 비트코인 투자, 둘째는 본업인 소프트웨어 부문의 실적입니다.

 

매출 및 수익성
2024년 2분기 매출은 1억 1,140만 달러로 전년 대비 7.4% 감소했습니다. 순손실은 2억 260만 달러를 기록했는데, 이 중 약 1억 8,010만 달러는 비트코인 평가손실로 발생한 것입니다. 비트코인의 가격 하락이 순손실을 크게 증가시켰지만, 이는 실제 현금 유출이 아닌 회계적 손실로 볼 수 있습니다. 회사의 영업 이익은 여전히 마이너스를 기록하고 있으나, 이는 대부분 비트코인 가격 변동과 관련이 있습니다.

 

비트코인 보유 및 부채 구조
회사는 현재 226,500 BTC를 보유하고 있으며, 평균 매입 가격은 약 36,821달러입니다. 2024년 6월 기준으로 비트코인의 시장 가격이 약 58,774달러인 점을 고려했을 때, 비트코인 보유분의 총 가치는 약 140억 달러에 달합니다. 마이크로스트레티지는 부채를 통해 비트코인 매입 자금을 조달했으며, 전환사채 발행과 같은 방식으로 낮은 이자율(1.6%)로 자금을 확보하고 있습니다. 이는 회사의 레버리지 효과를 극대화하는 전략으로, 비트코인 가격이 상승할 경우 큰 수익을 기대할 수 있는 구조입니다.

 

본업인 소프트웨어 사업
소프트웨어 부문은 비트코인 전략 외에도 중요한 역할을 하고 있습니다. 2024년 2분기 소프트웨어 매출은 지속적으로 감소했지만, 구독 서비스 매출은 21% 증가하며 긍정적인 신호를 보였습니다. 특히 AI 통합과 클라우드 기반 서비스로의 전환은 장기적으로 회사의 수익성을 개선하는 데 중요한 역할을 할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, 소프트웨어 부문은 경쟁사 대비 여전히 기능 및 가격 경쟁력에서 뒤처지고 있어, 제품 혁신과 서비스 개선이 지속적으로 필요합니다.

 

• Revenue: 매출 변화 추이, 최근 매출 감소 경향을 확인할 수 있습니다.
• Bitcoin Holdings: 비트코인 보유량이 2023년부터 크게 증가한 것을 시각화합니다.
• EPS: 주당순이익(EPS)의 변화를 보여줍니다. 특히 2022년 중반 큰 손실을 기록했으나 이후 점진적으로 회복되고 있습니다.
• Gross Profit: 총이익이 매출과 함께 어떻게 변동했는지 확인할 수 있습니다.
• R&D Expenses: 연구개발비 지출을 시각화하여 회사의 기술 개발에 대한 투자 강도를 보여줍니다.
• SG&A Expenses: 판매, 일반 및 관리 비용이 어떻게 변동했는지 확인할 수 있습니다.
• Gross Margin: 총이익률이 매출 대비 어떻게 변화했는지를 보여줍니다.
• Total Assets: 총 자산이 2023년 이후 크게 증가한 것을 시각화합니다.
• Retained Earnings: 회사의 이익 잉여금을 시각화한 그래프입니다.
• Total Debt: 총부채가 2024년에 크게 증가한 모습을 보여줍니다.

 

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3. 마이크로스트레티지만의 강력한 해자: 비트코인 투자 전략의 선구자

마이크로스트레티지는 상장된 기업 중 가장 먼저 자산을 비트코인으로 전환한 회사 중 하나로, 이는 다른 기업들이 쉽게 따라 할 수 없는 차별화된 전략을 제공합니다. 이 회사는 비트코인을 단순한 자산이 아닌, 회사의 장기적인 핵심 자산으로 자리매김하고 있습니다.

 

비트코인 생태계에서의 영향력
마이크로스트레티지는 대규모 비트코인 보유를 통해 비트코인 생태계 내에서 중요한 역할을 하고 있습니다. 비트코인 기반 사업 기회를 창출하고, 관련 금융 서비스 및 데이터 분석 기능을 개발하고 있습니다. 이는 비트코인 가격 상승 시 더 큰 수익을 기대할 수 있는 중요한 요소입니다.

 

자본 구조 최적화 및 레버리지 효과
회사는 전환사채 발행을 통해 저금리로 대규모 자금을 조달했으며, 이를 비트코인 매입에 활용하고 있습니다. 이러한 전략은 회사의 자본 구조를 최적화하여, 비트코인 가격 상승 시 레버리지 효과를 통해 수익을 극대화하는 데 중요한 역할을 합니다.

 

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4. 사요?

비트코인 상승 잠재력에 따른 자산 가치 증대
비트코인 가격이 상승할 경우, 마이크로스트레티지의 자산 가치와 주가는 비례하여 상승할 가능성이 높습니다. 비트코인의 반감기 사이클과 역사적 가격 상승을 고려할 때, 향후 비트코인의 장기적 상승 가능성은 매우 큽니다.

 

레버리지 투자로 인한 수익률 극대화
마이크로스트레티지는 부채를 활용하여 비트코인을 매수했기 때문에, 비트코인 가격이 상승할 경우 직접 투자보다 더 큰 수익을 기대할 수 있습니다. 이는 투자자들에게 레버리지 효과를 통해 더 높은 수익을 제공합니다.

 

비트코인 활용한 사업 확장 잠재력
회사는 비트코인 데이터 분석 기능을 BI 플랫폼에 통합하고, 국제 결제 솔루션 및 비트코인 기반 금융 상품을 출시할 계획입니다. 이는 새로운 수익원을 창출할 가능성을 제시하며, 회사의 장기적 성장을 기대할 수 있는 요소입니다.

 

주식 분할로 인한 접근성 향상
2024년 8월에 시행된 10대 1 주식 분할로 주당 가격이 낮아져, 더 많은 투자자들이 주식을 쉽게 매수할 수 있게 되었습니다. 이는 주식 유동성을 높여 시장에서 더 큰 관심을 불러일으킬 수 있습니다.

 

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5. 사지 마요?

비트코인 가격 변동성 리스크
비트코인은 변동성이 매우 큰 자산입니다. 가격이 급격하게 하락할 경우 마이크로스트레티지의 재무 상태와 주가에 큰 타격을 줄 수 있습니다. 비트코인 가격 변동성은 기업의 안정성에 영향을 미칠 중요한 리스크 요소입니다.

 

부채 증가로 인한 재무 건전성 우려
마이크로스트레티지는 비트마이크로스트레티지의 부채 규모는 상당히 큽니다. 2024년 기준, 약 68억 달러의 부채가 있으며, 이는 비트코인 매입을 위해 발행한 전환사채와 같은 자금 조달 수단을 활용한 결과입니다. 현재의 저금리 환경에서는 이러한 전략이 유효할 수 있지만, 금리가 상승할 경우 부채 상환 부담이 커질 수 있으며, 이는 회사의 재무 건전성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

 

소프트웨어 부문에서의 경쟁력 약화
마이크로스트레티지의 비즈니스 인텔리전스(BI) 소프트웨어 부문은 과거에 비해 경쟁력이 약화되었습니다. 비트코인 투자 전략이 주목받고 있는 와중에, 소프트웨어 매출이 지속적으로 감소하고 있습니다. 2024년 2분기 소프트웨어 매출은 전년 대비 7.4% 감소한 1억 1,140만 달러를 기록했습니다. 비트코인 외에도 본업에서의 수익 창출이 장기적으로 중요한 요소이기 때문에, 소프트웨어 사업의 회복 여부가 중요합니다.

 

내부자 주식 매도로 인한 신뢰도 하락
마이클 세일러 전 CEO의 주식 매도는 투자자들 사이에서 불안감을 조성했습니다. 특히 세일러의 대규모 주식 매도는 회사의 장기적인 전략에 대한 신뢰도에 영향을 미칠 수 있는 요소로 지적됩니다. 이는 경영진의 내부 전략이 일관되지 않을 수 있다는 우려를 불러일으킬 수 있습니다.

 

규제 환경의 불확실성
암호화폐에 대한 규제는 아직 확립되지 않았으며, 각국의 정책 변화는 비트코인 가격과 마이크로스트레티지의 전략에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 규제 리스크는 암호화폐 시장 전반에 걸쳐 중요한 요소이기 때문에, 암호화폐 관련 법률의 변화에 따른 회사의 대응력도 중요한 이슈입니다.

 

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6. 비트코인 직접 투자 vs. 마이크로스트레티지 투자

비트코인 직접 투자 장점

1. 순수한 가격 반영: 비트코인 가격 상승에 대해 직접적으로 노출되며, 중간 수수료나 기업 리스크 없이 순수하게 가격 변동에 노출됩니다.
2. 보안과 관리 권한: 투자자가 직접 비트코인을 보유할 경우, 보관 방식과 관리에 대한 통제권이 있습니다. 이는 해킹 리스크와 같은 보안 문제에 대해 자신만의 방식을 선택할 수 있는 유연성을 제공합니다.

비트코인 직접 투자 단점

1. 보관 및 보안 리스크: 비트코인 직접 보유 시, 개인 키 분실 또는 해킹의 위험이 존재합니다. 안전하게 비트코인을 보관하기 위한 기술적 지식과 비용이 필요합니다.
2. 가격 변동성: 비트코인의 가격은 매우 변동성이 크기 때문에, 단기적인 가격 변동에 따른 손실 위험이 큽니다.

마이크로스트레티지 투자 장점

비트코인(파란색) vs 마이크로스트레티지(빨간색) 1년 성과 비교

1. 레버리지 효과: 마이크로스트레티지는 부채를 통해 비트코인을 매수했기 때문에, 비트코인 가격 상승 시 더 높은 수익을 기대할 수 있습니다. 이는 비트코인 직접 투자보다 더 큰 잠재적 수익을 제공할 수 있는 점입니다.
2. 본업에서의 수익 가능성: 비트코인 외에도 마이크로스트레티지의 비즈니스 인텔리전스 소프트웨어 사업부는 여전히 일정한 수익을 창출하고 있으며, 장기적인 관점에서 회사의 가치를 높이는 데 기여할 수 있습니다.
3. 기업 보안 체계 활용: 비트코인을 직접 보유하지 않고 마이크로스트레티지를 통해 간접적으로 비트코인에 투자할 경우, 회사의 보안 및 관리 체계를 활용할 수 있습니다. 이는 개인 투자자들이 직면하는 보안 리스크를 감소시키는 장점이 있습니다.

마이크로스트레티지 투자 단점

1. 비트코인 가격 하락 리스크: 비트코인 가격이 하락할 경우, 마이크로스트레티지의 레버리지 구조로 인해 손실이 더 커질 수 있습니다. 이는 비트코인 직접 투자보다 더 큰 리스크를 동반할 수 있는 요소입니다.
2. 경영 리스크: 마이크로스트레티지의 주가는 회사 경영진의 결정에 따라 큰 변동을 겪을 수 있습니다. 특히, 비트코인 관련 전략에 의존하는 만큼, 경영진의 전략적 선택이 주가에 중요한 영향을 미칩니다.

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결론

 

 마이크로스트레티지는 비트코인과 소프트웨어 사업을 결합한 독특한 기업 전략을 통해 주목받고 있습니다. 특히 비트코인을 대규모로 보유함으로써 암호화폐 생태계에서 중요한 역할을 하고 있으며, 이를 기반으로 새로운 사업 기회를 모색하고 있습니다. 비트코인 가격이 상승할 경우, 회사는 그 자산 가치의 상승을 기반으로 한 큰 수익을 기대할 수 있습니다. 또한 레버리지 구조를 활용하여 비트코인 직접 투자보다 더 높은 수익률을 기대할 수 있는 잠재력이 큽니다.

 

반면, 비트코인의 가격 변동성에 매우 민감한 구조로 인해 가격 하락 시 큰 손실을 볼 수 있는 리스크가 존재합니다. 또한, 대규모 부채로 인해 재무적 부담이 가중될 수 있으며, 소프트웨어 부문의 경쟁력 약화 역시 회사의 장기적 성장에 걸림돌이 될 수 있습니다.

 

결론적으로, 비트코인의 장기적인 성장 가능성을 믿고 레버리지를 활용한 높은 수익을 추구하는 투자자들에게 마이크로스트레티지는 매우 매력적인 투자처가 될 수 있습니다. 반면, 비트코인의 가격 변동성에 따른 리스크를 감수할 수 있는 준비가 되어 있어야 하며, 이를 관리하기 위한 분산 투자 전략이 필요합니다.