[경제 특강15] 공포에 사자1 - Bull&Bear Spread

1. 역발상 투자의 필요성과 원리

하워드 막스의 역발상 투자 원칙 소개

투자의 세계는 끊임없는 변동성과 불확실성으로 가득합니다. 이런 환경에서 하워드 막스는 역발상 투자의 중요성을 강조합니다. 그는 "다른 사람들이 무작정 확신하고 공격적으로 매수할 때 우리는 매우 신중해야 하며, 반대로 다른 사람들이 공포에 휩싸여 매도할 때 우리는 공격적으로 행동해야 한다"고 주장합니다. 이 원칙은 시장의 대중 심리에 휘둘리지 않고, 오히려 그와 반대로 행동하여 큰 기회를 포착하는 것에 초점을 맞춥니다.

시장의 과열과 공포 순간에서 역발상 투자의 중요성

시장이 과열되어 모두가 매수에 몰두할 때, 그리고 공포가 지배할 때 아무것도 하지 않거나 패닉 상태에서 매도하는 순간, 실제로는 역발상의 기회가 숨어 있습니다. 투자자 대부분이 행복감에 빠져 있을 때 위기가 다가올 수 있음을 인식해야 하며, 모두가 공포에 질려 있을 때 오히려 큰 기회가 도래할 수 있습니다. 이러한 역발상은 단순한 이론이 아닌, 투자의 실전에서 큰 이익을 가져다 줄 수 있는 실질적인 전략입니다.

2. 낙관 비관론 지수 (Bull & Bear Index)의 이해

낙관 비관론 지수의 정의와 원리

낙관 비관론 지수, 또는 Bull & Bear Index는 투자자들의 심리 상태를 숫자로 나타내는 지표입니다. 이 지수는 특히 증시의 저점과 고점을 예측하는 데 유용하게 사용됩니다. 고점보다는 저점 예측에 활용하면 좋은 지표입니다. 지수는 투자자들 사이의 낙관적인 기대와 비관적인 기대의 차이를 표현하며, 이는 시장의 전반적인 심리 상태를 반영합니다. 이 지표의 계산 방법은 매우 간단합니다. 낙관론 - 비관론을 뺀 수치가 낙관 비관론 지수입니다. 

시장 바닥과 천장 식별을 위한 지표로서의 낙관 비관론 지수 활용법

낙관 비관론 지수는 시장의 극단적인 심리 상태, 즉 과도한 낙관 혹은 과도한 비관을 식별하는 데 매우 효과적입니다. 시장이 바닥을 칠 때, 이 지수는 종종 극단적인 비관의 수준에 도달합니다. 반대로, 시장이 천장에 도달했을 때는 낙관의 수준이 매우 높아집니다. 투자자들은 이 지수를 주시함으로써 시장의 전환점을 예측하고, 그에 따른 투자 전략을 세울 수 있습니다. 단, 이 지표는 고점 식별에 있어서는 다소 한계가 있으므로, 다른 여러 지표와 함께 복합적으로 사용할 필요가 있습니다.

3. 낙관 비관론 지수의 실전 활용

낙관 비관론 지수를 활용한 시장 바닥 식별

낙관 비관론 지수는 특히 시장의 바닥을 정확히 식별하는 데 강력한 도구로 활용될 수 있습니다. 이 지수가 극단적인 비관을 나타내는 마이너스 20 이하로 내려갔을 때, 시장의 바닥 근처에 도달했다고 판단할 수 있습니다. 예를 들어, 2023년에는 미국 증시에서 몇 차례의 비관 심리가 극단에 달했을 때마다 실제로 주가 바닥을 치고 반등하는 모습이 관찰되었습니다. 이는 투자자들이 공포에 휩싸여 있을 때, 역발상적으로 행동함으로써 큰 기회를 잡을 수 있음을 시사합니다. 실전 투자에서는 이 지표가 특정 수준 이하로 내려갔을 때 분할 매수 전략을 고려할 수 있으며, 지수가 반등하기 시작하면 추가 매수를 고려하여 포지션을 강화할 수 있습니다. 실제로 최근 사례를 살펴보면 -20 이하로 내려간 3번의 기회가 있었는데 완벽하게 가장 바닥이라고 하긴 어렵지만 좋은 매수 시점을 제공해 주는 것을 확인할 수 있습니다. 

위기의 순간에서 역발상 투자의 실질적 적용

역발상 투자를 실제로 적용하기 위해서는 지표뿐만 아니라 투자자의 용기와 결단력이 필요합니다. 예를 들어, 2020년 코로나 팬데믹으로 인한 급락 시기에도 낙관 비관론 지수는 극단적인 비관을 나타냈습니다. 이런 시기에는 많은 투자자들이 두려움에 휩싸여 매도하거나 관망하는 반면, 역발상 투자자들은 이를 기회로 보고 매수에 나설 수 있습니다. 그러나 이렇게 용기를 내어 투자할 때도 분할 매수 전략을 사용하여 리스크를 관리하는 것이 중요합니다. 예를 들어, 낙관 비관론 지수가 일정 수준 이하로 내려가면 초기 매수를 시작하고, 지수가 더욱 하락하면 추가 매수하는 식으로 접근할 수 있습니다.

4. 낙관 비관론 지수의 한계와 실전에서의 조심스러운 활용

낙관 비관론 지수의 고점 식별 한계

낙관 비관론 지수는 시장 바닥을 잘 식별하지만, 시장의 고점을 예측하는 데는 다소 한계가 있습니다. 지수가 극단적인 낙관을 나타낼 때 시장이 과열되었다고 판단할 수 있지만, 고점 식별에 있어서는 정확도가 떨어집니다. 강세장은 생각보다 오래 지속될 수 있으며, 낙관론이 고조되어 있을 때도 시장은 계속 상승할 수 있습니다. 따라서 이 지수를 고점 식별에 사용할 때는 보다 신중한 접근이 필요하며, 다른 지표와의 결합이나 추가적인 분석을 통해 투자 결정을 내리는 것이 바람직합니다.

낙관 비관론 지수 활용 시 실전에서의 신중함

낙관 비관론 지수를 활용할 때는 실전에서의 신중함이 요구됩니다. 이 지표가 극단적인 수치를 나타내더라도, 실제 시장 상황, 매크로 경제 상황, 기업의 기초적 분석 등을 종합적으로 고려하여 투자 결정을 내려야 합니다. 또한, 매수 시점을 결정할 때는 분할 매수 전략을 활용하여 리스크를 분산하고, 투자자의 용기와 결단력을 바탕으로 기회를 포착하는 동시에 철저한 리스크 관리를 수행하는 것이 중요합니다. 일정한 기준을 세워서 분할 매수를 하면 좀 더 유용할 수 있습니다. -20이 되었을 때 1차 분할 매수, -30이 되면 2차 분할 매수, 바닥 찍고 턴어라운드 할 때 3차 분할 매수 등의 기준점을 명확하게 세워야지만 막상 그 상황이 와서 모두가 공포에 질려 있을 때 기계적으로 매수할 수 있습니다. 

5. 낙관 비관론 지수 (Bull & Bear Index) 확인법

1. AAII 사이트 이용 : https://www.aaii.com/sentimentsurvey

화면을 보면 지금 현재 시점에서 bull은 49.1%, bear는 24.5%이므로 이 둘의 spread는 +24.6으로 과열 분위기의 양상임을 확인할 수 있습니다.

지난 정보가 보고 싶다면 More Historical Sentiment Data를 클릭해 보시면 다음과 같은 화면을 볼 수 있습니다. 지난 데이타를 엑셀로 다운 받아서 확인해 볼 수 있습니다. 

2. Ychart  이용 : https://ycharts.com/indicators/us_investor_sentiment_bull_bear_spread

US Investor Sentiment, % Bull-Bear Spread

차트를 활용해서 직관적으로 볼 수 있고, 차트 밑에 구체적인 지난 수치 데이타가 나오기 때문에 한눈에 확인하기 좋습니다. 

 

그 어떤 지표나 수치도 단 하나만 가지고 정확하게 매수 매도 지점을 찾아내긴 어렵습니다. 다만 이제 살 준비를 해볼까? 혹은 너무 위험한데? 이런 신호가 된다고 생각하시면 좋겠습니다. 여러가지 지표들이 동시에 불이 켜졌을 때 그 확신은 좀 더 강해지고 판단의 정확도는 올라갈 것입니다. 주식은 심리 싸움이라는 말처럼 기업의 실적에 영향을 받지만 그 영향받는 정도가 심리에 의해 결정되다 보니까 이런 심리 지표가 충분히 도움이 될 수 있다고 생각합니다. 꼭 한번 직접 확인해 보시고 매수 매도 타이밍을 잡는데 도움을 받으시길 바랍니다.